拆解IPO营收依赖核酸检测，优迅医学能顺利登陆港股吗

　　近日，优迅医学生物科技（下称优迅医学）正式向港交所递交招股书，中金公司担任独家保荐人。
　　优迅医学成立于2015年，公司定位是一家以平台为基础的生物基因科技公司，主要从事开发及销售临床分子检测仪器、产品及服务业务，涵盖产前检测、精准肿瘤学及病原检测三大业务板块。
　　但此前，该司相当一部分收入来自于病原检测板块中的新冠检测。如今，在新冠防控政策调整后，相关检测业务增长的可持续性存疑，监管机构也公开表示对涉核酸检测企业的上市申请从严审核。
　　在此背景下，有着多家明星机构加持的优迅医学，能否找到收入的第二增长点，又能否顺利登陆港股？
　　董事会主席曾在华大基因任职
　　优迅医学成立没多久，便受到多家知名机构的青睐。
　　天眼查数据显示，2017年8月，优迅医学获得A轮融资，投资方包括险峰旗云、高特佳投资等。2019年4月，优迅医学获得战略融资，投资方为华大基因。三年后，即2022年5月，该司获得B轮融资，投资方众多，包括德诚资本、美年大健康、中关村科学城等。
　　优迅医学采用的是LDTIVD双轨业务模式，其中，LDT是指临床实验室自建检测项目，IVD是指体外诊断。
　　该模式的优势很明显：LDT模式通过售卖服务的方式，为患者提供检测服务。而通常一个IVD产品要想上市，必须跑完性能验证、注册检验、临床试验、注册申报这个获证流程。相较于IVD模式，LDT模式可以快速回流资金，减少监管部门审核批准的时间，并为IVD产品的加速开发提供支持。招股书中，优迅医学亦表示，我们在持续开发LDT服务阵容的同时，亦以商业化的LDT服务为基础，寻求IVD产品的长期战略支持。
　　值得一提的是，优迅医学董事会主席、总裁兼执行董事为王建伟。
　　王建伟，49岁，曾在华大基因工作，担任人力资源部主管及总裁助理。2012年，离开华大基因后，王建伟开始了5年3次创业的生涯。这一段历程，使其后来被媒体描述为每次都有所成就的创业爱好者。
　　2016年9月，即在优迅医学成立第2年，王建伟正式加盟，并自该时起担任总裁，且于2023年2月19日担任董事会主席及调任为执行董事，负责有关经营及发展战略的关键决策，并监督该司的日常运作管理。
　　可以看到的是，在王建伟加盟之后，优迅医学的融资走上了快车道。天眼查数据显示，优迅医学成立之初，获得4000万元（人民币，下同）天使轮融资，但自2017年开始大踏步向机构化融资迈进。
　　营收增长净利却亏损
　　虽然优迅医学的业务包括产前检测、精准肿瘤学及病原检测三大板块，但此前病原检测贡献了大部分营收。而病原检测细分的业务中，核酸检测业务又是重中之重。
　　换而言之，优迅医学此前的业务营收依赖核酸检测。此前，新冠疫情影响下，不少行业遭到重创，但多家从事核酸检测、抗原检测等业务的公司赚得盆满钵满，营收呈爆发式增长。
　　优迅医学直言，于往绩记录期间，我们病原检测的极大一部分收入来自COVID19检测。
　　2020年、2021年及2022年前三季度，优迅医学的病原检测收入分别为0。61亿元、0。83亿元及2。7亿元，总收入占比分别超24、31及67。
　　显然，上述时间段，该司病原检测收入快速增长，其中2022年更是呈现几何级增长的状态。
　　据招股书，在病原检测方面，优迅医学是北京少数首批获授权提供COVID19核酸检测服务的公司之一，并成功参与承担2022年北京冬奥委会等重要活动的大规模COVID19检测和防控工作。
　　2020年、2021年及2022年前三季度，对于优迅医学而言，一方面是以核酸检测为主的病原检测收入急剧增长，另一方面是产前检测及精准肿瘤学收入的受限。
　　招股书解释道，来自产前检测及精准肿瘤学的收入于往绩记录期间受到COVID19爆发的影响。由于产品及服务的推广及销售一般需要实际进入医院，并与医生及患者进行线下会议，因此出行限制对运营及财务表现造成影响。
　　虽然产前检测及精准肿瘤学营收表现不佳，但在核酸检测收入的大幅拉动下，2020年、2021年和2022年前三季度，优迅医学的整体营收快速攀升，分别为2。47亿元、2。66亿元、3。99亿元。
　　不过，显而易见的是，在疫情防控政策调整之后，与新冠检测相关的业务收入加速增长的情况可能不会持续。
　　业务上的窘境不仅于此。2020年、2021年和2022年前三季度，优迅医学的营收虽呈快速攀升态势，但净利润表现不佳并出现了亏损，分别为1810。1万、2718。1万和1。79亿元。
　　该司认为，于往绩记录期间产生的亏损净额主要由于可转换可赎回优先股的公允价值变动所致。
　　那么，公允价值变动有多大？招股书显示，可转换可赎回优先股的公允价值变动由2020年的150万元，增至2022年前三季度的1。83亿元。
　　第二增长点有待挖掘
　　事实上，虽然新冠检测概念公司此前业绩亮眼，但收入的可持续性遭到广泛质疑。
　　监管机构对相关企业冲刺资本市场也持审慎态度。2022年11月，上交所、深交所几乎同时发声，强调高度关注涉核酸检测企业的上市申请，坚持从严审核，尤其是企业的可持续经营能力，并表示重点关注了其核酸检测相关业务与主营业务的关联性、相关收入的可持续性，以及剔除该等业务收入后公司是否仍满足发行上市条件等。
　　随后，翌圣生物、雅睿生物、中翰盛泰等多家新冠检测相关公司IPO被取消审核。
　　那么，在新冠检测收入高增长态势难以持续的预期下，优迅医学如何寻找到第二增长点？
　　该司将重心投向了另外两大业务板块。我们正将个人、财务及其他资源从COVID19检测转拨至产前检测及精准肿瘤学，连同我们计划招聘额外人才及拟划拨资源投入产前检测及精准肿瘤学，将能推动我们在纯医学检测领域的业务增长，以及我们在科研服务及销售获准的IVD设备（即USCISEQ200及USCISEQ2000）领域的业务增长，优迅医学表示。
　　着重打造产前检测及精准肿瘤学的依据，是快速膨胀的市场空间。招股书称，分子检验在中国是一个庞大且不断增长的市场，预计由2021年的302亿元，增长至2026年的656亿元，复合年增长率为16。8。
　　其中，产前检测为分子检验市场增长快速的领域之一，尤其是NIPT（无创产前基因检测）及NIPTPlus产品及服务在医疗保健消费者中的受欢迎程度激增。
　　而精准肿瘤学是分子检验市场的另一个高增长领域。由于环境污染、生活方式改变及人口老化等综合因素，中国的癌症发病率持续上升。庞大的癌症患者人数产生了对癌症早期筛查、肿瘤学伴随诊断及癌症预后及监测等精准肿瘤学相关产品及服务的巨大需求。
　　与此同时，优迅医学也试图开拓病原检测板块的业务空间。据招股书，该司正在开发多重呼吸道和生殖道核酸检测试剂盒。其中，多重呼吸道核酸检测试剂盒正处于后期开发阶段，预期将于2023年完成其注册检测并启动临床试验。
　　采写：南都湾财社记者王玉凤实习生郭可儿