华创资本吴海燕高回报不等于高存活率

　　错过不要紧，但一定要有投得特别对的。
　　去年这个时候，关于下厨房要不要接受京东融资，创始人王旭升跟华创资本管理合伙人吴海燕电话讨论了快一个月。让他犹豫不决的是，京东只和另一家投资机构一起投，同时还有可能投另外一个竞品。
　　华创资本管理合伙人吴海燕
　　最终，2015年7月，下厨房完成B轮3000万美元融资，华创资本领投，京东跟投此时，距吴海燕作为最早一批用户关注下厨房已过去4年。
　　为什么手拿多家机构的TermSheet却最终选了华创，王旭升的理由很简单：我们要选择理解产品，愿意站在我们的角度，更有耐心，对于下厨房的探索更理解的投资人。而吴海燕显然符合条件她本身就是下厨房用户，而且不是花一整段时间去集中体验产品的用户，而是持续地体验，现在仍然在用，同时也生产内容。这些（事情）只有真正关心你的人才会站在你的角度想，而之前见面聊过的所有VC中，几乎没有这样做的。
　　创业和投资的路很长，要有耐心一起走
　　对于VC行业来说，以创业者为核心是多数人在喊的口号，但谈到数据、回报，落在实处时，就难免大大折扣。
　　吴海燕能把所投早期项目像养孩子一样陪伴其成长。有的孩子成长得特别快，她会很欣慰；有些走得磕磕绊绊，就需要她给出适合的意见、建议和帮助。投资达内教育，从天使投一路到上市一同走了12年，七幕人生也差不多有8年，易才网是10年这真是一件磨人耐心的事。而她早就习惯了早期投资是十年八年的长途跋涉。
　　达内最初在一间教室办公；DHgate（敦煌网）则从厕所旁边的办公室开始；易才也是在一间小而破旧的办公室里。当年易才那间办公室，吴海燕至今记忆犹新，甚至布局方位都能一一讲清楚。吴海燕说：去的次数太多了。。。。。。
　　同盾科技创始人兼CEO蒋韬说，同盾的第一个客户就是吴海燕牵的线，招聘人员更是推荐了一拨又一拨。他告诉创业邦（微信搜索：ichuangyebang），不少人被他Pass掉后，海燕都会问原因，但从不会不高兴，同盾需要招人时她会接着推。
　　很多投资人会直接看数据，但吴海燕选择让团队去做这件事，而她自己更倾向于体验产品和观察用户。她能帮你客观地用经验去做分析，耐心帮你把事情想清楚。下厨房当年的标语之一山川湖海，厨房与爱，被吴海燕戏谑地改为不在山川湖海，就在厨房炒菜放在微信签名档上。
　　吴海燕坚持三件事：首先，以创业者为中心；第二，要有耐心，哪怕创业者想的、做的和自己的期望不一样；第三，不急于要财务回报。王旭升则评价说：海燕认同不确定性。在此基础上，她会去了解公司下一个阶段哪些部分是确定的，然后和创业者达成认同的最大点。她并不是让你承诺一个数据或结果，而是站在创始人的立场，确定现在这个阶段哪些数据、业务增长应该要相对确定。
　　当时，下厨房日订单3000单，客单价在70？80元，但吴海燕并没有表现出对这些数据多么关心，而是以一个时不时下厨房给孩子做饭的妈妈的身份，天天询问某个功能是怎么回事，怎么设计。王旭升说，她几乎没有问过电商单量多少，补贴情况怎么样。
　　而探索新的业务时，大家又会商量是否值得赌一下，花多长时间去赌，然后假设下一个结论，赌成功了收益如何。她比较容易沟通，不会给你很强的压力，也不需要你向她证明你很好或者假装做得很好。王旭升说。
　　从加个董事会秘书到无Title的华创
　　2004年，吴海燕从清华毕业，她投出的第二份简历，成为了自己职业生涯至今唯一一份工作跟着华创的创始人唐宁一起做早期投资。唐宁和吴海燕成长经历相似，都拿过全国数学竞赛前几名，一个保送北大，一个保送清华，以至于吴海燕在校期间就被唐宁拉进了团队。
　　我们作为一个团队，唐宁是第一个员工，我是第二个员工。
　　既然认可他的事，还认可他的人，大方向上你要坚持做这个事，那就不要去计较太多的细节。回忆当初自己的选择，她下了这样的结论。你不能既要创业公司给你前景，又要安全稳定薪资高，这是矛盾的，你总得有些选择啥都想要，你就什么都得不到。
　　吴海燕就这么没毕业就一脚踩进了投资圈，彼时她学的是核物理，还不懂投资行业。
　　华创资本内部从来不设任何职务，吴海燕自己的名片上一直是光秃秃的，她也习惯了没有职级称谓，这风格跟吴海燕自己早期的切身经历有关。出去开会，叫我什么都行，叫什么我都答应着。只是有时候会被叫‘吴经理，这就实在听上去有些土了。她开玩笑说。
　　2006年，华创资本正式注册成立，达内、亿美软通、敦煌网、易才等都是早年的项目。吴海燕开始跟着唐宁去做项目。吴海燕说：尽管那时公司还很小，但创业者很优秀。也正因为小，你做的事，对于那些大项目来讲可能没什么太大影响无论是你做还是别人做，但对早期项目而言，能够提供很多价值，无论是对项目，还是对创业者。所以，你要做一些别人不愿意干的，你又觉得有意义有价值的事。
　　如果是早期的公司，他们需要的帮助多，开放性更大，也更市场化，对年轻人来说学习和历练的机会会更多一点。她更喜欢在帮助早期项目中找到自己的价值。而那时，唐宁干啥都会带着她和其他年轻的同事，你就会看到第一手的很有意思的很多信息，更接近于核心，所以华创的年轻人本来成长就挺快，包括我自己也是华创培养起来的。
　　当时很多早期投资项目，唐宁以董事身份去参会，他会特意跟创业者说搞一个董事会秘书的职位，好让我们也参加董事会。吴海燕说。她就当过DHgate、易才等诸多当时还处于初创期的企业的董事会秘书。但其实创业公司里A轮、B轮的企业谁会设董事会秘书？只是给我们找一个机会去参会、学习罢了。
　　跟创业者一起准备、参加董事会，一起总结，是个很好的锻炼。如今吴海燕也会跟创业者说：加个董事会秘书吧。铜板街创始人何俊就被加过董事会秘书。她说：我们早年都是这么去干的，现在华创的年轻人也是这样，能参加的会让他们一起来，能去做的事情就跟着深入企业去做。她理解年轻人有段时间会需要用Title来肯定，因此华创会给年轻人一些管理职能，让他们做一些项目的leader或者去lead一些创新项目和职能。
　　这可能是唯一一家无Title的VC投资机构。唐宁是第一个员工，我是第二个员工，而无Title的华创与多年前的加个董事会秘书有关。
　　投资有很多哲学上矛盾的地方
　　2006年随唐宁创立华创后，吴海燕觉得，她要找个地方去学学运营管理，深入行业去了解一下。2008年2009年，她真的去DHgate做了一年多CEO助理。这段深入一线的经历，对她来说非常非常有帮助，让她明白对于一个创业公司，你在外面看和进去做过一段时间还是很不一样的。DHgate之后，就跨境电商而言，她大致上听听数字和模式就能知道项目在什么阶段，碰到什么困难。这也是后来她为什么投Wish的原因。
　　用她自己的话，VC投资有很多在哲学上比较矛盾的地方，既要科学又要艺术，既要乐观又要审慎，既要有经验，又要不能局限于自己的经验。
　　要很艺术，然后要有想象力，对模式更要理解。DHgate之后，她思考，既然DHgate能把中国的商品卖到全世界去，那就也能把全世界的东西卖给美国人，或再卖给其他人，于是投了Wish和EZB为了把境外的东西再买进来，投了么么嗖；而什么值得买则是将近一半的消费导到境外去艺术的投资大概就是这样，给你一个点，你能织出一幅画。
　　在将电商平台的进进出出差不多玩遍、玩熟后，她开始向上下游延伸，包括投跨境的仓储物流、专业的仓储物流，其中有一些就是所投电商的合作伙伴当你站在其中时，对他们需要什么样的服务，能提供什么好的服务，会非常清楚。所以投资人总是从自己了解多的行业开始，然后逐渐投起来，再扩到其他范围。
　　她始终认为，所有的投资都是基于以往经验，没有任何投资是跟你以往的经验完全脱钩的。专业投资人的成长是一个漫长的过程，就她自己而言，每一年都会有不同的感悟和变化，十年间一天天的修炼，才得失成败都能淡然视之。
　　即便真的是一些的确比较创新的项目，这创新也一定是基于对原有行业的了解和从业基础之上才有创新的。因此，她其实是很愿意赌一把的。如果你对它的模式，在别人可能都没敢尝试或者都不理解的时候先一步理解了，并去尝试了，那可能就会抢得先机。
　　回头来看这些投资经历，其实她是在以点连线，以线带面，画大格子织一张密网，围绕非大众阶层喜欢的吃喝玩乐、穿住用行，乃至医疗、教育、文化生活逐渐布局，然后互相交叉。如果说她看好哪一块，其实是在大格子里投得多了，自然就变密了。
　　而她投互联网金融则像下围棋，前面落的几个子看起来零零散散，下着下着就有了大的战略格局，投得越多，细分就越精准，网也越来越密。
　　尽管吴海燕也会对大的行业领域进行划分，但另一方面她又很清楚，这种划分其实意义不太大，反而要从投资的实践层面来划得更细一点，沿着更细的线去看，更要根据变化不断去调整一些更细的领域。
　　学习成长肯定要交学费。就早期投资来讲，得失她看得很淡，投错和错过都不是特别的重要。大部分的基金，包括新基金，都会从早期投资做起，这样学习成本会相对低一点。对大部分基金来讲，追求的并不是100正确，甚至不是80正确，也没有任何一家VC承诺80所投企业都能上市或者被并购。VC追求的不是高存活率，而是高回报高回报不等于高存活率，因此，错过其实不要紧，但一定要有投得特别对的。
　　只有投过投得特别对的，才会不仅知道这个事这样是不行的，更知道怎么样做才是可行的。经验也告诉吴海燕，一个投得特别对的企业，能给投资人带来周边很多的行业或者系统内的丰富信息，这样才能积累对整个行业更深刻的认识，之后才可能投出更多优秀的公司。
　　投资就是要站在未来往回看
　　投资要面向未来，投的是未来的增长和增值，而不是已取得的成绩，未来要更好才行。吴海燕说，未来看的话，消费升级就是个大趋势之一，面向未来的消费者，更代表未来的消费趋势。
　　吴海燕坚持长期价值投资的理念，看的是未来5？10年的趋势，然后用专业眼光回推在未来5？10年也许会发生什么大事情，现在能不能做扶持。铜板街、同盾都是这么来的。2013年初，铜板街做移动端最先完成理财交易闭环，比余额宝早上线了一个月，那时互联网金融这个词还没出现。当2014年这个词火遍大街小巷时，华创已经跟投到中量网的A轮、铜板街的B轮，而同盾已走到了C轮。
　　无论是归类为金融、电商、社区或者运动，这些项目类似的地方在于面向的都是C端的个人消费者。
　　美团、点评等都是针对外卖，都代表吃；下厨房是在家吃，其实是有文化和情感的成分在里头的。吴海燕的原话是：任何人一辈子吃的饭的数量，还是在家吃得多，自己做得多。
　　涉及到特定行业的话，她会更看重文化和内涵。文化和情感在某些行业品类上应该有，那就得有。比如七幕人生华创投资的第一个文化娱乐项目，以及之后的ONE和700Bike，都有文化、气质、情感在内。这其实也是面向未来。
　　2013年迄今，仅仅是早期种子企业，华创就陆续投资了近50家，70都完成了后续机构融资。
　　对未来的消费升级发展，她判断，更适合个人的东西才会长久。消费者要性价比更好的，或者说品牌文化更好的东西，那些没特点的、工业化的或者性价比不高的，将慢慢被淘汰。
　　错过的项目看走了眼的人，都没必要遗憾
　　每个VC投资人都坚持人要对，但在什么样的人是对的人的标准上却看法不一。吴海燕自己的标准是学习能力比较强的人，并且不太去犯重复的错。比如她早年在作一些选择时，可能有时候有一些遗憾的选择，但之后会在作选择上想得更深入、更透。
　　对于投出爆款，她沿着两条线走：人和事。人是很关键的因素，却是一个必要非充分条件：人一定要好，但不是人好就一定能投。她觉得，一个特别强的创业者，所选择的不太可能是一个特别差的事，他所选的创业方向就包括了自己的专业积累找到对的人，可能他做的事就是对的，比如700Bike创始人张向东、ONE创始人韩寒。
　　但事实上，大家都清楚，你很难通过一两次见面就作出判断。与她投下厨房不看数据，而是做用户去体验颇有些类似，创始人怎么看行业，要做什么，打算怎么做，包括能不能找到好的创业团队，以及与团队的关系，才是她判断的依据。她确信，这些都是互为因果的。
　　尽管希望找到能做成大成企业的创始人，但她很清楚，尽管有这样那样的所谓择人标准，比如执行能力要强，适应能力、应变能力要强，反应速度快，有客观的态度，等等，但其实创业一定能成功的人，可遇不可求。VC固然不一定能保证筛选到的是最优秀的（创业者），但一定是相对优秀的。只要有他自己的优势，就算没大成，也会有小成。很多事强求不了，因为‘独角兽毕竟很稀有。所以，错过的项目看走了眼的人，都没必要遗憾，投资人也要善于学习调整和自我治愈，往前走。
　　事实上，回头看她投出来的爆款，这些创始人都有这些类似的气质，比如何俊、杨嘉敏、蒋韬、周灏、于困困等等。而投ONE，除了商业模式，与韩寒的名人效应无关，而是因为韩寒是一个好的创业者，因为他的商业感觉、带团队的能力和对产品的理解，以及对未来的规划和关注。