企业外部资金需求量预测及动态调整解析

　　【摘要】文章借助Excel软件，采用销售百分比法进行企业外部资金需求量的预测，通过引入回归分析对资产负债表各项目进行敏感性分析，根据各项目与营业收入之间的依存关系和会计恒等式的原理初步预测企业外部资金需求量，然后根据筹资决策引起的外部资金需求量的变动进行动态调整，调整后的结果更能真实准确地反映企业的外部资金需求情况。
　　【关键词】外部资金需求量；销售百分比法；回归分析；动态调整
　　【中图分类号】F275【文献标识码】A【文章编号】10025812（2019）06010303
　　一、引言
　　资金犹如一家企业的血脉，是企业经营发展必不可少的条件。科学、合理、准确地预测企业未来的资金需求量，提前筹划，做到未雨绸缪，是企业健康发展的基石。目前，因素分析法、资金习性预测法和销售百分比法是预测企业资金需求量的常见方法。因素分析法是以基期年度数据为基础并根据预测年度相关项目变动情况进行分析调整的一种预测方法，该方法比较简单，但计算结果不够准确。资金习性预测法根据资金的变动与产销之间的变动依存关系，将资金分为不变资金和变动资金并进行预测，得出的结果准确度较高。销售百分比法计算简便，易于理解，在现实中应用最为广泛。
　　传统的销售百分比法是根据销售变动引起资产负债表各项目变动的依存关系，推算出一定预计销售额下的预计资金需求量的方法。该方法的局限性在于：一是将资产负债表项目划分为敏感性项目和非敏感性项目，并假定敏感性项目与销售收入保持固定不变的比率关系。但随着市场环境和企业经营情况的变化，这种比率关系并不是绝对固定不变的。二是在预测外部资金需求量时没有考虑筹资后由于资本成本变动引起资本结构变化，从而引起外部资金需求量产生变动的情况。因此，本文针对上述局限性，在运用销售百分比法对案例企业历年资产负债表数据进行分析时，引入回归分析中的相关系数来区分敏感性项目和非敏感性项目，并对企业初步预测的外部资金需求量根据筹资决策情况进行动态调整，以提高预测的准确度。
　　二、外部资金需求量预测及动态调整的主要思路
　　（一）引入回归分析来确定敏感性项目和非敏感性项目
　　利用企业历史数据，对资产负债表各项目进行回归分析，建立资产负债表各项目与销售收入之间的回归方程，并计算分析各项目的相关系数，当相关系数R20。8时，说明项目与销售收入呈较高的线性相关关系，可将项目划分为敏感性项目；反之，如果R20。8，说明项目与销售收入呈较弱的线性相关关系，可将项目划分为非敏感性项目。
　　（二）根据会计恒等式原理初步预测外部资金需求量
　　首先计算资产负债表各项目的预测值：根据敏感性项目回归方程和预计销售收入数据计算各敏感性项目的预期值，非敏感性项目保持基期水平，根据企业预计销售净利率、留存收益率预计企业内源资金变动情况。再根据会计恒等式原理倒挤出外部资金需求量。
　　（三）根据筹资决策，动态调整外部资金需求量
　　在初步计算外部资金需求量后，企业需要进行融资决策，但无论企业采用怎样的融资方案，都会对初步预计的资产负债表相关项目产生影响：负债筹资会相应增加利息费用，权益资金筹资会相应增加股利支出，这些由于筹资而增加的支出会使得企业的净利润和留存收益减少，从而减少企业的内源资金，进而影响最初预计的外部资金需求量。因此，企业要进行反复调整，以正确预测外部资金需求量。
　　三、外部资金需求量预测实例分析
　　（一）基本数据
　　广东某汽车股份有限公司（以下简称G公司）于2012年上市，并连续多年跻身世界500强，本文以该公司202206年的财务报表为基础，预测207年的外部资金需求量。202206年G公司的营业总收入分别为1296386万元、1882419万元、2237593万元、2941822万元、4941768万元。假定G公司预计207年营业总收入将增长25，202206年的平均销售净利率为13，207年预计的销售净利率保持在13，每年提取的盈余公积为净利润的10，股利支付率为40，G公司适用的所得税税率为25。G公司202206年资产负债表数据如表1所示，本文的数据处理均使用Excel完成。
　　（二）利用銷售百分比法初步预测外部资金需求量
　　1。对资产负债表各项目进行回归分析。对G公司202206年的资产负债表各项目和营业总收入进行回归分析，在Excel中进行整理。以货币资金为例，如表2所示。
　　在Excel中选中营业总收入和货币资金这两列数据，选择菜单栏插入图表中的散点图，然后添加趋势线，选择显示公式和R平方值，即可得到货币资金与营业总收入的函数关系和相关系数，见右上图。
　　可以看出，货币资金与营业总收入的回归方程为y0。14x1468220，相关系数为R20。67。利用相同的方法可以得出资产负债表中其他项目与营业总收入的函数关系，见表3。需要说明的是，盈余公积和未分配利润会受到公司盈利能力和利润分配政策的影响，不宜划分为敏感性项目，应单独进行分析。
　　2。区分敏感性项目与非敏感性项目。根据回归分析原理，可利用相关系数衡量资产负债表各项目与营业总收入之间的相关程度。表3数据显示，R2大于0。8的项目有：存货、固定资产、无形资产、应付及预收款项、应付职工薪酬、应交税费，这些项目为敏感性项目，会随着销售收入的变化而变化。其他项目的R2都小于0。8，应划分为非敏感性项目，不会随销售收入的变化产生变动，而是保持和前期一样的水平。
　　3。计算资产负债表各项目的预测值。首先，计算预计年度的营业总收入。根据206年营业总收入和预计的207年营业总收入增长率25，可以计算出207年预计的营业总收入4941768（125）6177210（万元）。其次，计算敏感性项目和非敏感性项目的预测值。对于敏感性项目，将207年预计的营业总收入代入相应的回归方程，可以计算出对应项目的预测值，如存货项目为敏感性项目，其回归方程y0。12x89578，则207年存货的预测值为y0。12617721089578830843（万元），本步骤也可以借助Excel函数功能来完成，其他的敏感性项目可参照此方法计算。对于非敏感性项目，直接引用上年数据即可。最后，计算盈余公积和未分配利润。根据G公司的情况可知，207年公司预计的销售净利率保持在13，每年提取的盈余公积为净利润的10，股利支付率为40。则207年公司的盈余公积206年盈余公积207年盈余公积增加额26058161772101310340885
　　（万元）；207年公司的未分配利润206年未分配利润207年未分配利润增加额26952016177210
　　13（14010）3096720（万元）。计算207年资产负债表各项目预测值结果，如表4所示。
　　4。根据资产负债表各项目的预测值初步预测外部资金需求量。外部资金需求量是在扣除了内源融资即留存收益后，如果还出现资金量不足，就需要进行对外筹资。公司的资产为资金的占用，负债和所有者权益为资金的来源，根据会计恒等式资产负债所有者权益，当等式左右两边不等时，说明公司的资金出现短缺或富余，资金短缺时需要筹资，资金富余时应适当进行投资以赚取收益。
　　根据表4数据，可以计算出G公司207年预计的资产总额敏感性资产非敏感性资产8308434269092
　　101053321921586491249011807（万元），而预计负债和所有者权益总额敏感性负债非敏感性负债所有者权益1323042135846195720121611971132
　　129310664533688282634088530967209006224（萬元），经初步预测，207年G公司外部资金需求量预计的资产总额预计负债和所有者权益总额9011807
　　90062245583（万元）。
　　（三）动态调整初步预计的外部资金需求量
　　假设G公司通过资本结构优化决策，决定207年外部资金需求100通过银行长期借款取得，银行长期借款利率为10。207年长期借款的增加会产生相应的利息费用，公司的财务费用会高于原先估计的金额，需要对原先估计的净利润和留存收益进行调减，从而导致公司的内源资金减少，外部资金融资需求缺口相应增加，而不是原先估计的5583万元。假定在其他因素不变的情况下，调整后的外部资金需求量为F，则公司的财务费用增加F10，净利润减少F1075，留存收益减少F1075（11040）。经调整后，G公司207年的资产负债表如表5所示。
　　根据会计恒等式的计算原理：9011807121611F
　　13230421358461957209711321293106645336
　　8828263437605F1075（11040），可以求出调整后的207年外部资金需求量F为5800万元。由于融资而引起的内部资金缺口加大，使得公司原先预测的外部资金需求量增加了217万元，如果公司按照原先初步估计的外部资金需求量5583万元进行筹资，会由于融资量的不足而影响公司的正常生产经营和持续发展。由此可见，筹资决策后进行动态调整是非常有必要的，通过调整，企业可以更加准确地预测外部资金需求量。
　　四、结束语
　　本文运用销售百分比法进行外部资金需求量预测，一方面通过引入回归分析来区别敏感性项目和非敏感性项目，克服了传统销售百分比法敏感性项目固定比率假设的局限性，另一方面在对外部资金需求量进行初步预测后，再根据筹资决策后的具体情况进行动态调整。案例分析显示，调整后的计算结果更能真实准确地反映企业的外部资金需求量，因而，该方法具有一定的实际应用和推广价值。S
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