上市首日就破发！盘中暴跌27，310亿市值知乎怎么了？

　　文杨万里
　　明星中概股知乎上市首日破发了！
　　美股周五收盘（北京时间3月27日），知乎收报8。5美元，总市值为47。51亿美元（约合人民币310。77亿元）。而在美股挂牌前，知乎股票发行价为9。5美元。经计算，知乎最新股价与发行价相差1美元。
　　盘中数据显示，知乎开盘股价就下挫，盘中跌幅一度超27，尾盘跌幅收窄至10。53。
　　知乎之所以被投资者关注，是因为该公司本身比较知名，且股东名单中云集了不少互联网明星企业。
　　经查询，创新工场、腾讯、阿里、百度、京东、搜狗、快手等都是知乎股东。
　　最早的投资者是创新工场的李开复，在天使轮时对知乎投资了数百万元。在经过5轮连续投资后，李开复整体回报达数十倍。
　　另外，腾讯和搜狗在C轮融资时参与了对知乎投资。快手、百度则在F轮融资时参与了对知乎投资。
　　在本次挂牌前，阿里、京东、腾讯参与了私募配售，分别认购1亿美元、1亿美元和3000万美元等值股份。
　　然而，即使有明星股东加持，知乎仍出现破发。据估算，阿里、京东、腾讯本次参与私募配售浮亏约1千万美元、1千万美元和300万美元。
　　资本市场为何不追捧知乎？可能与2个原因有关。
　　第一个原因是市场环境因素。近期，中概股连续出现下跌，例如腾讯音乐、百度、爱奇艺等知名中概股跌幅超过20。
　　中概股表现低迷，很大一部分原因与美国一则法案有关。美国当地时间3月24日，美国证券交易委员会（SEC）通过《外国公司问责法案》最终修正案。
　　外界解读为，这主要针对在美上市的中国公司。该法案打击了投资者信心，直接利空中概股。知乎在这敏感期间上市，也一度程度上受到了影响。
　　第二个原因是市场对知乎的盈利模式有争议。
　　截至2020年12月31日，知乎主要营收来源是线上广告、付费会员、商业內容解决方案以及其他服务（在线教育和电商服务）。
　　细分来看，线上广告收入为8。433亿元，占总营收比重为62。36；付费会员收入为3。205亿元，占总营收比重为23。7；商业內容解决方案收入为1。358亿元，占总营收比重为10。04；在线教育和电商服务收入为5263万元，占总营收比重为3。89。
　　有市场人士表示，知乎的盈利模式归根结底是广告。
　　而在互联网行业竞争激烈以及互联网流量增速放缓背景下，以广告模式为主的商业模式可能存在天花板。况且今日头条、抖音、快手、B站等平台竞争力更强，知乎面临的压力不小。
　　有资深用户曾吐槽知乎，主要集中在广告方面。他们认为一些广告强行植入内容，但与内容相关性并不大，这会影响到社区的氛围和调性。
　　还有财经媒体发表观点称，靠社区起家的知乎，在赚钱上仍难脱离媒体的属性和烙印。海量用户涌入社区，知乎答案和大V被冲刷水化，原有高格调与专业性内容也降级为信息，甚至信息都有些泛滥，真假参半。也因此，知乎的部分早期原住民开始调侃知乎为编乎。
　　目前，知乎的市值只有B站的六分之一以及快手的二十八分之一。巴菲特曾说，股市短期来是投票机，长期是称重机。二级市场给知乎的估值定价，也代表了大部分投资者的态度。
　　知乎后市表现如何，我们将继续保持关注。