有色金属行业2022年投资策略

　　〔TableTitle〕
　　有色金属行业2022年投资策略
　　利润增长，预期提升
　　行业评级
　　〔TableGrade〕
　　买入
　　基本金属：景气周期或将延续。海外经济稳步复苏，发展中国家城市化
　　和工业化进程加快，供需缺口或将扩大，预计基本金属价格震荡上行。
　　铜：电网、汽车、房地产刺激短期铜需求，RCEP签订、碳中和背景下
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　　的新能源汽车和光伏都将是铜中长期需求增长的亮点。铝：国内、国外32
　　电解铝未来新增产能有限，全球可再生能源和新能源汽车消费的逐步增13
　　加会推升电解铝需求的增长，铝价或将维持高位运行。锌：供需格局或6
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　　将在2023年前后反转，随着供应过剩量级的逐步缓解，锌价或有向上超预期的表现。锡：碳中和相关行业或成为中长期锡消费核心驱动力，供需缺口持续放大有望助推价格稳步上涨。建议关注：驰宏锌锗、紫金矿业（A、H）、锡业股份、西部矿业、中国有色矿业（H）、云铝股份、天山铝业、中国铝业（A、H）、神火股份、万顺新材、志特新材等标的。
　　贵金属：黄金配置价值凸显。随着美国经济滞胀预期不断加强，叠加疫情的不确定性逐步增加，市场对于美联储退出量化宽松政策进度的预期也在发生变化，通胀的高企进一步压制了经济的资本回报率，金价有望再次步入上升通道。建议关注：银泰黄金、山东黄金（A、H）、招金矿业（H）、赤峰黄金、兴业矿业、盛达资源、中金黄金。
　　新能源金属：锂供需紧张延续，锂价有望继续上涨，锂业公司各有所长，持续受益，核心把握业绩兑现；三元发展有望迎来显著提升，三元龙头，正向循环逐步开启。锂行业供需紧张延续，新周期继续，价格有望继续上行；在价格创新高后，锂行业系统性提估值阶段正在淡化，公司业绩兑现情况成为关键。4680电池助推高镍三元发展，印尼镍重塑三元成本，全球化扩张打开空间；三元材料龙头，正循环逐步成型。建议关注：华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业（A、H）、中伟股份、科达制造、永兴材料、盛新锂能、盛屯矿业、格林美等。
　　其他小金属：碳中和助推磁材需求，稀土价格有望继续上涨。稀土：碳中和助推稀土永磁需求，稀土供给面临强约束，稀土价格将继续上涨。钨钼：海外需求稳步复苏、供给增长有限，钨钼价格中枢有望上行。建议关注：北方稀土、盛和资源、五矿稀土。
　　金属材料：航空材料与通讯材料是长周期机会。中国航空产业处于发展初期阶段，航空产业的特点决定了其核心将采取国产材料。目前钛材、高温合金等军工材料均受益于航空产业发展，景气度高。下游MLCC高景气叠加博迁新材研发硅碳负极和银包铜技术。建议关注：宝钛股份、西部超导、博迁新材、合盛硅业、金博股份等标的。
　　风险提示：新冠疫情不确定性；铜铝锌供应或下游消费不确定性；美联储收紧货币政策快于预期；小金属需求不及预期；稀土政策的不确定性。