立足于交易看货币

　　什么是货币？所有能够实现交易的都是货币。货币的三大功能价值尺度、交易媒介和财富储藏中，交易媒介是基础功能，价值尺度和财富储藏是衍生功能，因为如果无法实现交易，价值与谁对比尺度，财富有何意义。可以说货币从来就不是财富，你可以扪心自问一下，如果不能交易，你还会要货币吗？所以，本文立足于交易来看货币。
　　根据该定义，货币是一个相对的概念。一笔交易中，一方是商品，一方是法定货币。相对商品，法定货币就是货币；相对法定货币，商品就是货币。并且一笔交易就产生两笔相对概念的货币。交易结束时，这两笔相对概念的货币就失去其货币意义，货币不存在。但为什么世界上还存在这么多货币呢？
　　同时根据该定义，不管是私人信贷、银行存款还是法定货币，只要它能实现交易就是货币，都会对价格水平产生影响。但它们的区别是什么呢？私人信贷是未来支付法定货币的承诺；银行存款即是私人的支付手段，又是银行用法定货币对私人支付进行结算的承诺；法定货币是法定的支付手段和结算手段。
　　在以物易物的交易中，其中一物就是另一物的货币。在以黄金为媒介的交易中，将黄金称为货币。但我们要意识到以黄金为媒介的交易，它是将一笔完整的以物易物交易分拆2成2笔分别与黄金进行的交易，并称黄金为货币，称另一物为商品。所以所有与货币进行的交易都是一笔完整的以物易物交易的一侧，我称之为交易。但黄金是实物，并且其本身能够满足人们的审美需求和财富储藏需求（我们可以将囤积黄金的需求，称为财富储藏需求），因此与黄金的交易也可以看成是一笔完整的以物易物交易。
　　但在现代的信用货币制度下，其背后没有任何实物作支撑，其本质是一种承诺。信用货币的目的只有一个，即实现交易。从交易的角度看，金融最大的特征是将一笔供需双方相互匹配的交易分拆成2笔单独的交易。从以物易物的交易到以金属货币的交易，是将一笔双方相互对对方所提供的商品都有需求的交易，分拆成2笔单独与货币的交易；从金属货币到信用货币，将银行同时为交易处理支付和结算，分拆成银行系统处理结算和影子银行系统处理支付。
　　这种分拆的方式，其好处是显而易见的，即促成了大量的交易。但其缺点也是显而易见的，即出现大量的错配和不确定性，而错配和不确定性正是大部分风险的来源。
　　现在，我们可以回答上面的问题，即为什么世界上存在这么多货币？因为我们所有的交易都是交易。只有交易两两匹配，相互抵消，交易完成，货币消失。在金本位下，我们可以将完成黄金的转移视为结算完成。此时一笔完整的以物易物交易结束。实际上，用黄金进行的结算就是在验证国家信用背后是否有实物支撑。
　　在信用货币下，我们将银行通过在央行账户上的储备转移视为结算完成，但此时我们完成的只是一笔交易，法定货币依然存在。而用央行储备进行的结算只是在验证银行存款背后是否有法定货币支撑。但法定货币本身也只是国家的债务，只是它附加一个可以用于清偿债务的法定承诺，而国债没有这个法定承诺。所以，在信用货币下，法定货币一经产生就不会消减。为什么呢？
　　其实，在金本位下，以黄金为货币的交易也只是一笔交易。因此，也要求有无限量的黄金作为货币。只是由于黄金是实物，我们姑且将与黄金的交易视为一笔完整的以物易物交易。我们回到最开始对货币的定义，即所有能实现交易的都是货币。可以说世界上的每件物品都是其交易对像的货币。现在我们设定某一物为货币，那么每个交易物的镜像都必须有与之相对应的货币。这就是为什么用银行存款和私人贷款充当货币来完成交易是必要的。银行存款和私人贷款只能是以法定货币来偿还或以违约来抵消。但银行和私人从何处获得法定货币来偿还呢？那只能是从政府获得，因为只有政府才有权发行法定货币。因此，偿还银行信用和私人信用的过程，就是新增法定货币的过程。同时贷款还有利息，所以需要新增更多的法定货币。而银行信用和私人信用的违约就是在消除银行存款和私人贷款。我认为违约的概率就是利息存在的原因。（当前对利率普遍的共识是欧文费雪的利率理论，即利率是对今天所放弃物品的补偿。这边我提出另一个假设，即利率是对信用质量的衡量。）
　　所以，以货币为交易媒介的交易，要求货币永远增加。因为实现一笔交易意味着产生一笔货币。因此，也要求法定货币永远增加。法定货币只有在废除时，它才会消失。理论上，税收也可以抵消法定货币，但政府也需要开支，也要交易。那么能不能减缓法定货币的增加呢？能，就是实体经济交易量下降和债务违约率上升，但这也就意味着经济衰退，爆发通货紧缩。
　　从这个逻辑看，金本位时代的经济周期可以视为法定货币的支付结算周期，而信用货币时代的经济周期可以视为银行信用和私人信用的支付结算周期。
　　如果我们以这个逻辑来看通货膨胀和通货紧缩，可以得出结论：通货膨胀和通货紧缩的关键是实体经济交易量和债务违约率这2点。a）实体经济交易量上升债务违约率上升：货币互有增减，需对比两者的上升幅度。但一般不会出现这种情况，因为实体经济交易量上升代表经济强劲，经济强劲时债务违约率通常不会上升。可能出现这种情况的只能是在金本位制下，黄金对信用货币的结算约束；b）实体经济交易量下降债务违约率下降同理；c）实体经济交易量下降债务违约率上升：就会发生通货紧缩；d）实体经济交易量上升债务违约率下降：有发生通货膨胀的潜质，但并不一定会发生。因为交易本身就会产生货币。与实体经济交易量相匹配的货币增加，这不应该算是通货膨胀。通常发生通货膨胀的情况是，在实体经济交易量下降债务违约率上升时，央行为避免金融危机以及提振经济而超量发行货币。而结果是债务违约率下降，但经济并没有提振，实体经济交易量没有上升，而偿还债务的过程就是创造法定货币的过程，此时通胀爆发。
　　以此来看，通货膨胀和通货紧缩是同一根源，即实体经济低迷且存在大量债务，只是应对的措施不同所产生的结果不同。所以，正常的经济活动需要保持适当的债务违约率。话虽然是这么说，但谁会希望自己借出去的债务违约呢？
　　这也可以回答为什么美联储08年金融危机时量化宽松没有造成通货膨胀，而20年3月的量化宽松会造成通货膨胀并持续到现在？是因为08年实体经济的交易仍然很强劲，并且有适当的让债务违约；而20年新冠爆发，实体经济的交易低迷，同时没有债务违约。
　　接下来，我们要回答，为什么会有这么多货币？因为世界上有大量的交易都是未结算交易。为什么呢？什么是未结算交易呢？所有的借贷都是未结算交易。
　　首先，经济包含实体经济和金融2个方面。实体经济主要是指商品所有权的转移，其过程包括生产、运输、交易、交割。金融主要指的是货币所有权的转移，其过程包括未付、预付、支付、结算。因此，这个世界实际存在交易市场、支付市场和结算市场3个市场，交易市场属于实体经济领域，支付市场和结算市场属于金融领域，支付市场和结算市场是交易市场的衍生市场。金融号称是在做风险管理，但其实说破了天，做的就是支付和结算这2件事，如果再提炼成一件事，那就是实现交易。
　　现在，我们来看看交易市场、支付市场和结算市场这3个市场是如何定义的，我们通过一个简单的例子来解释。
　　假设私人A向银行X借款用于购买商品，银行X接受私人A借款，同时向私人A发放银行存款。私人A用银行存款向交易方B支付货款，此时实体经济层面的交易结束，这个层面我称之为交易市场，即交易对象是实物或服务。
　　情况1，如果交易方B在银行X有存款账户，银行X直接将私人A账户上的银行存款转到交易方B账户上。这种情况下，不涉及央行结算，但同时增加了一笔私人信用和一笔银行信用。我将未经过央行结算的交易称为未结算交易，即私人A与交易方B的交易和私人A与银行X的交易都是未结算交易。实际上，央行结算是在验证交易中使用的支付手段是否有有法定货币支撑。因为这2笔银行存款和私人贷款没有经过结算的验证，其背后可能没有法定货币支撑，也就是说私人信用和银行信用还未转化成国家信用。
　　情况2，如果交易方B在另一家银行Y有存款账户，这笔私人A的支付需要银行X通过央行将银行X账上的准备金转移到银行Y的账上，银行Y再将银行存款添加到交易方B账户上。在现实生活中，通常是银行Y先将银行存款添加到交易方B账户上，当天结束时，银行X再通过央行将银行X账上的准备金转移到银行Y的账上。至此，结算完成。但在此过程中，还是增加了一笔私人信用和一笔银行信用。但我将这种经过央行准备金结算的交易称为已结算交易。因为这笔银行存款经过结算的验证，其背后有法定货币支撑。此时私人A与交易方B的交易已经完成，但私人A与银行X的交易并没有完成，是未结算交易，也就是私人贷款背后没有法定货币支撑，即银行信用已转化为国家信用，私人信用还未转化为国家信用。
　　情况3，如果银行X在央行转移准备金的过程中，银行X没有足够的准备金，怎么办呢？银行X有2种方式来应对。
　　第1种方式，银行X可以向其他银行进行准备金拆借来完成结算。我们假设银行X从银行Y借入准备金，并用于结算这笔私人A向交易方B的支付。在此过程中一共增加了一笔私人信用和2笔银行信用，即私人A向银行X的贷款（私人信用）、银行X向私人A发行的银行存款（银行信用）、银行X向银行Y的贷款（银行信用）。并且这3笔信用都没有转化为国家信用，即一笔银行存款、一笔私人贷款和一笔银行贷款其背后都没有法定货币支撑。因此，私人A与银行X的交易和银行X与银行Y的交易是未结算交易。用佩里梅林的观点来说，这两笔交易都只是推迟了结算。这里，我将拆借结算手段（即准备金）并用于结算的市场称为结算市场。
　　第2种方式，银行X可以向其他银行贴现这笔私人A借款来应对。我们假设银行X向银行Y贴现私人A借款，并用银行Y的银行存款支付私人A向交易方B的货款。此时银行X和银行Y各自在对方开设存款账户，并同时向对方的存款账户存入一笔银行存款（这个过程就是佩里梅林所说的银行欠条互换。其实这种情况下，并不需要贴现私人贷款）。银行X向银行Y转移私人A借款，银行Y将银行X的存款账户上减去银行存款，并在交易方B的存款账户上加上银行存款。
　　但这种方式与情况1一样，不涉及央行结算。因此，这里所涉及的4笔交易都是未结算交易，即私人A与交易方B的交易、私人A与银行X的交易、银行X与银行Y的交易、银行Y与交易方B的交易。在此过程中一共增加了一笔私人信用和三笔银行信用，即私人A向银行X的贷款（私人信用）、银行X向私人A发行的银行存款（银行信用）、银行X向银行Y发行的银行存款（银行信用）、银行Y向交易方B发行的银行存款（银行信用）。并且这4笔信用都没有转化为国家信用，即一笔私人贷款和3笔银行存款其背后都没有法定货币支撑。
　　这里，我将拆借支付手段的交易称为支付市场，支付手段包括私人贷款、银行存款。如果我们抛开对货币的固有思维，我们可以将私人贷款（包括国债）视为金融界的货币，银行存款视为金融界的商品。金融界对各种贷款的信用质量进行平准，再兑换成银行存款。就像古代的钱庄对各地所产的银锭进行平准兑换一样。随着美元对黄金违约，影子银行从银行中脱离出来。金融界从银行同时主导结算市场和支付市场，转变成影子银行主导支付市场，传统银行主导结算市场。
　　总结上面的各种情况，每种情况都存在未结算交易。其中情况3的第2种方式产生的未结算交易最多，而这恰恰是我们现实世界最普遍的运行方式。其结果就是流通中的货币大大超过实际交易所需的货币。
　　我们从资产负债表中，也可以看出未结算的交易实际就是负债，负债就存在违约的概率。尤其是在情况3的第2种方式中，一笔私人贷款牵连着3笔银行存款。如果再考虑到影子银行在支付市场中，通过对私人贷款的信用质量进行平准，即利率互换和信用违约互换，制造出合成国债，并将其作为抵押品进行回购。如果我们将抵押品视为金融界的货币，就可以想象一份抵押品可以在不同的金融机构间进行来回流通。而抵押品的每一次流动都相对应的有一笔银行存款的反向流动。因此，一笔私人贷款所牵连着不止是3笔银行存款，但我们这里还是当成一笔私人贷款牵连着3笔银行存款。而这3笔银行存款就是我们现实生活中所用来购物的货币。如果这笔私人贷款违约就意味着3笔银行存款的超发，如果不进行结算，那就意味着这3笔银行存款一直处于流通中，如果这不算通货膨胀，那什么算通货膨胀呢？
　　如果进行结算，那就意味着需要为这3笔银行存款找到相应的准备金。这时银行可以通过情况3的第1种方式来推迟结算，但最终如果银行拿不出相应的准备金，银行就只能倒闭，这3笔银行存款划掉消失。这也就意味着有3笔居民在银行账户上的银行存款被划掉消失，但通常不会如此，因为这会造成社会的不稳定。通常会是政府接管银行，为这3笔银行存款增发相应的法定货币。而这不算通货膨胀，那这算什么呢？此时，你可能会说政府不要为这3笔银行存款增发相应的法定货币不就很好吗？那我问你，你愿意你银行账户的存款无缘无故的消失吗？
　　在经济和金融领域，一直存在一种观点，认为无限制的完全自由的流通是最理想的。但如果从这边的逻辑来看，无限制的完全自由的流通就意味着债务和货币的指数增长，违约风险呈指数增长。通常，我们会用水来比喻货币，那么我认为，可无限制完全自由流通的货币是黄河的洪泛区，九转曲折才是河流。