一定要分散投资投资专家的建议真的靠谱吗

　　即使没有学过任何金融知识的老大爷也知道，我们不能把鸡蛋放在一个篮子里。但是，也有一些观点认为，要想翻身赚大钱，改变命运，就必须把所有的资源集中投资在某一个机会上。那么，到底哪个观点才是正确的呢？
　　1、什么是风险？
　　要讲清楚分散投资的价值，我们需要先讲清楚另一个非常重要的投资概念：风险。
　　在金融学里，风险，被定义为资产价格的波动率，或者是统计上的价格变化标准差。价格波动大，风险也大，反之亦然。
　　如此定义的优点，是便于那些金融专业人士进行各种统计计算和研究。但是缺点也很明显，比如现实中资产价格未必服从正态分布，同时没人会觉得价格在波动中上涨是一件坏事。
　　那么作为一个非金融专业出身的普通读者，我们应该如何理解投资风险呢？
　　大致来说，我们可以把投资风险，粗略的分为两大类：
　　1）损失本金的风险。
　　一个典型的例子，是股权投资。从理论上来说，购买一个公司的股权（一级或者二级市场），最大可能的损失，是血本无归。对于绝大多数投资者来说，都无法承担这样的投资损失，因此需要想办法减少相关的风险。
　　当房价开始下跌时，房地产也有损失本金的风险。具体的例子有1990年代的日本，1998年时的香港，2008年时的美国等。在中国的一线城市，最近三、四十年还没有发生过这样的情况，但不代表以后不会发生。
　　2）损失购买力的风险。
　　所有的固定收益投资，比如放在银行理的存款，购买国库券等等，都有这个风险。名义上，投资者持有的资产市值并没有减少。但是由于通货膨胀的影响，这些资金的实际购买力下降了，因此投资者也遭受了损失。
　　我的外公，就是一个活生生的例子。他没有投资的习惯，也不喜欢通过银行按揭买房。一辈子就自己住的一套房。每年在消费之外省下来的积蓄，都是简单的放在银行里，要么活期要么定存。到我外公去世为止，总结过去几十年的积蓄，加起来也就小几十万人民币，在大城市买个卫生间都不够。
　　家里有老年人的读者朋友们，对这种情况一定不陌生。购买力损失的风险，更加隐蔽，杀人于无形之间，值得警惕。
　　2、如何应对两种投资风险？
　　应对购买股票本金损失的风险，大致有两种方法。
　　第一、不买股票。
　　把钱放在银行里，或者余额宝里，完全不购买任何股票，就能有效降低本金损失的风险。
　　第二、购买并长期持有股票指数基金。
　　理论上来讲，一国的股市，在长期来看会反映该国经济实力的增长。因此，只要投资者有足够的耐心，坚持长期持有，那么即使股市中途有下跌，到最后还是会涨回来。像美国、英国、德国等西方工业国的股市历史，都体现出这种特点：你不能保证任何一家公司一定不倒闭（即使像雷曼兄弟，花旗银行，AIG这样的大公司集团，都可能倒闭），但是购买一揽子公司股票组成的指数基金的话，长时间来看一定上涨。
　　但是，这第二种方法也有其弊端，那就是，这里的长期，没有一个固定的说法，可能需要20年，30年，甚至更长。对于大多数投资者来说，他们没有那么长的耐心。30年，对于很多人来说是一个很长的期限，期间可能会有很多无法预料的情况发生。如果中途需要用钱，那么他的投资期限，很可能只有15年，10年，甚至35年。在这么短的投资期限里，持有股票指数基金，是无法消除本金损失的风险的。
　　所以，如果想要在中短期的投资期限内，百分百保证没有本金损失的风险，那么投资者只有一种选择：那就是不买股票，依靠固定收益（比如银行定存，货币基金，购买投资级别高度安全的债券等）。
　　但是，就如上文所说，如果只做固定收益，那么投资者又会面临购买力损失的风险。如何解决这个问题呢？我们就需要购买那些在通胀情况下，也会增值的资产，比如股票，房地产，黄金等。
　　所以总结起来，投资者面临的困境，就好比一个跷跷板。过分强调任何一边，都可能导致跷跷板严重失衡，甚至翻倒。我们需要做的，是平衡两边的考虑，在众多考虑中取一个折衷。
　　如上图所示。假设投资者把所有资金都投入股票（上图左侧）。他有效消除了购买力损失风险，但却需要承担最大的本金损失风险。如果投资者走到另一个极端，把所有钱都放在银行里（上图右侧），那么他有效消除了本金损失风险，但却需要承担购买力损失的风险。
　　上面举的例子，是一种比较简单的模型，即只有股票和债券两种资产。在现实生活中，我们可以选择的资产类型要丰富的多。除了股票和债券之外，还有房地产，大宗商品，贵金属，对冲基金，私募股权等等。因此当我们面对如此众多的资产选择时，如何分散，如何选择，就比较复杂了。有兴趣的朋友，可以翻阅本人的历史文章，或者阅读本人的书籍做更多了解。
　　3、分散的价值：应对不可知的未来
　　理解了上文所说的逻辑，我们就能明白分散投资的意义：分散投资的本质，就在于分散风险。它谋求的是多种风险之间的一种妥协。因此无论发生何种情况，投资者不会倾家荡产，血本无归。
　　分散风险的代价，就是分散回报。由于投资分散，因此在投资者购买的资产中，总有那么一些资产表现比较好，也总有表现不那么好的资产。因此投资者最后获得的，只不过是一个平均回报，不可能一夜暴富。
　　有些朋友可能会问：如果我能知道接下来哪种资产表现更好，那不是不需要分散投资了么？比如我知道接下来股票会涨，那就全仓股票。过几年，我知道股票会下跌，那就全部卖出。
　　理论上，如果你知道接下来会发生什么变化，确实应该这么做。但问题就在于知道这两个字上。事实上，绝大部分投资者，是不知道接下来会发生什么事的。或者说，他们以为自己知道，其实压根不知道。
　　举例来说，2012年，绝大部分投资者普遍对股市看空，因此他们选择卖出股票基金（净流出1000亿美元左右），买入债券基金（净流入2500亿美元左右）。
　　结果到了2013年，美国股市大涨35，美国债市几乎没有变化。那些卖出股票，买入债券基金的投资者们，在一年之中就损失了35。聪明反被聪明误，说的就是这些人。
　　下面，让我再用一个具体例子来帮助大家更好的理解其中的道理。
　　上图显示的是过去22年（19932015）中国股市（MSCIChina）的历史回报和风险，以及同期世界发达国家股市（MSCIWorld）的历史回报和风险。
　　在过去20多年，中国的经济发展速度世界第一，因此中国的经济总量迅速上升，成为世界上数一数二的经济大国。如果把时钟拨回到1993年，那时候就决定看多中国经济，购买中国股票的话，应该算得上是一个比较有远见的决定。要知道，即使是很多中国人，也对自己国家日新月异的变化感到惊诧。
　　但事实上，在这20多年里，MSCIChina实际的回报仅为每年6左右。由于中国股市的波动率非常高（每年35左右），因此从风险收益角度来看，投资中国股市并不是一个划算的买卖。
　　同期的世界股票市场，年回报率为8。5左右，年波动率为16左右。投资回报比中国市场好，投资风险低于中国股票，因此无论从哪方面看，都是更好的投资选项。
　　即使对中国国情非常熟悉的资深投资者，也应该考虑多元分散，在中国市场和世界市场上各投资一部分资金。如果把中国市场（MSCIChina）和世界市场（MSCIWorld）两者结合起来，那么投资者就能获得更好的风险调整后收益。
　　每个人都应该考虑多元分散，背后有一个非常重要的原因，那就是你永远无法知道接下来会发生什么。换句话说，未来充满着不可知。
　　举个例子来说，假设在2016年11月7日，也就是美国总统大选结果公布的前一天，有人偷偷告诉你说：特朗普将赢得美国大选，成为下一届美国总统。
　　这应该是一条含金量很高的内幕消息。因为绝大多数人，甚至可能包括特朗普自己，都觉得希拉里会赢得大选。你获得了一条和大部分人的期望都不一样的准确的内幕消息，对于很多职业投资家来说简直就是大金矿。
　　在这个时候，你会选择怎么投资？大部分人，会选择卖空美国股票。因为特朗普在大选前宣传的口号就是反对全球贸易，退出自贸协定，和墨西哥大打贸易战等等。
　　上图显示的是美国SP500股票指数在特朗普胜选后的价格变化历史。在特朗普获胜后，美国股市不光没有下跌，反而持续走高。在特朗普当选美国总统一年后，美国股市上涨了20多。
　　也就是说，即使你获得了确切的，没有其他人知道的内幕消息，你也未必能够获得投资回报，甚至还可能亏很多钱。这背后的主要原因，就在于未来的不可预测性。
　　多元分散，可以帮助我们有效分散风险，应对未来的不可知，是每一个投资者应该经常牢记的最重要投资原则之一。
　　希望对大家有所帮助。
　　作者伍治坚
　　来源微信公众号：伍治坚证据主义（ID：wzjevidence），多用系统2思考海外投资国际金融全球市场。
　　图片图虫创意
　　【原文标题为《为什么要分散投资？》，本文已获作者授权，如需转载请自行联系作者，谢谢合作】