面板行业景气超预期

　　面板需求旺盛，未来几个季度有望持续环比增长，继续看好面板盈利大周期。
　　京东方预告2020年净利润48亿～51亿元，同比增长150～166。面板价格上涨带动公司业绩大幅改善，京东方A、TCL科技、彩虹股份三大面板制造企业悉数亮出成绩单，业绩均大幅增长。
　　根据多家咨询机构发布的1月上旬面板报价，自2020年6月起面板价格连续上涨。进入2021年各尺寸液晶面板价格继续上涨。
　　我国面板企业一方面积极推动产业并购重组，一方面持续对高世代面板产线的投资，带动高世代LCD面板产能向京东方及TCL华星等头部厂商聚集。
　　分析师认为，目前看面板需求旺盛，2021年全年面板供求持续紧张，涨价还将持续。京东方和TCL科技市占率超过50，对于行业有充分定价能力，未来几个季度有望持续环比增长，继续看好面板盈利大周期。
　　中信建投证券研报认为，1月29日下午韩国庆尚北道龟尾AGC工厂发生爆炸事故，该企业是日本AsahiGlass子公司AGC2004年投资5亿美元设立的的公司，主要生产TFTLCD玻璃基板。随着整体面板需求偏紧，此次爆炸将加剧整体行业供需，加快尾部产能的退出。2021年一季度全球电视面板市场供需比为2。9（数量基准），供应紧缺持续。1月份面板价格维持较大涨幅，预计2月开始中小尺寸价格涨幅将有所收窄，而大尺寸依然维持较大涨幅。面板价格连续上涨，投资机会明朗，建议关注TCL科技等。
　　华安证券分析，1月面板价格续涨。根据WitsView1月下旬最新面板报价，电视面板价格平均涨幅约4～6，IT面板涨幅约3～5。面板供应链始终处于紧缺状态，叠加春节与寒假消费高峰来临，价格仍有支撑，预期这波涨势将贯穿2021年一季度。
　　不过，有部分面板厂应大客户要求，涨幅有所收敛，面板价格走势转为缓涨格局。
　　据WitsView最新面板报价，电视面板单价涨幅1月同比下滑1～2美元。当前股价未充分反映基本面，TCL与京东方布局的产能未完全开出，业绩未完全释放，建议重点关注面板双雄京东方A、TCL科技。
　　行业研判
　　申万宏源家居高增长有望延续
　　家居需求刚性，2020年上半年疫情使得需求后置，企业在手订单充足，高增长有望延续。2020年三季度家居零售全面恢复，四季度收入增速环比有望加速。长期看好顾家家居、敏华控股软体双寡头竞争格局。2021年定制家居企业看好欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、尚品宅配。
　　中银证券锂电设备具投资价值
　　2020年动力电池各环节龙头公司股价均大涨，但头部锂电设备公司估值提升幅度较小。预计绑定主流电池厂的锂电设备公司2020年全年业绩增速将出现拐点，而充足的在手订单将为2021年全年业绩增长奠定基础。重点推荐先导智能、杭可科技，建议关注赢合科技、星云股份。
　　天风证券合成氨产能向龙头集中
　　2020年山东省9家企业合计退出合成氨产能103万吨。山东合成氨和尿素产能分别占全国产能10和14，合成氨产量全国第二，尿素产量全国第四。到2022年，全省压缩合成氨产能200万吨，合成氨产能控制在650万吨左右，尿素产能控制在800万吨左右，则2022年底之前还将有100万吨左右合成氨产能需压缩，这有助于产能向具备环保和规模优势的龙头企业集中，增强行业整体盈利能力。建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。
　　投资策略
　　广发证券港股风格更加均衡
　　今年以来港股表现强势，新经济与多年低迷的中字头齐涨，南下资金日均净买入超过100亿元人民币。相比A股，港股受基本面、汇率影响更显著。随着互联互通机制的推进，港股对内地资金的包容度也与日俱增。
　　考虑经济复苏、利率因素，疫后港股表现类比2010年下半年、2016～2017年，叠加人民币升值，行业表现大致可参考2017年。今年上半年的港股行业配置将继续复苏深化，预计相对后周期链条的消费服务、金融等板块或补涨；海外补库存带动出口则关注增速相对高、替代效应弱的家具、服装、汽车零部件；长期赛道股可能在2021年迎来更高的估值波动，建议择优逆向投资，相对更看好ADR回归受益的互联网龙头。
　　2021年的港股市场正值布局好时光。预计风格更加均衡，成长不再一枝独秀，配置及选股重于压赛道。港股配置的关键词包括复苏深化、性价比、生态变迁等。
　　海通证券春季行情仍在路上
　　短期看，春季行情可能仍未结束。这次春季行情启动较早，2020年11月已经开始，沪深300已上涨两个多月，最大涨幅20，与牛市期间平均最大涨幅仍有差距。A股春季行情仍在路上，短期重视滞涨低估行业，全年看好科技大众消费。
　　牛市结束一般有两大信号：基本面和情绪面见顶。当前市场情绪仅接近70度，以凈资产收益率ROE衡量基本面四季度才见顶，因此这轮牛市尚未走完。这次春季行情是前期滞涨板块补涨轮涨的窗口期。目前金融估值仍偏低，而且非银金融涨幅落后，春季行情中仍可能补涨。
　　今年年行业配置的第一梯队是科技，当前正处5G引领的新一轮科技周期中，前期以硬件为主，中后期带动软件革新需求，最终万物互联、人工智能。
　　第二梯队是大众消费，预计乳制品、餐饮、超市等大众消费需求或将大增。