中国上市公司并购活动文献综述研究

　　摘要：从1984年以来，我国企业经历了两次并购热潮，从最开始政策引导性的并购到现在企业为实现各种目标而并购。现阶段，关于并购的理论、实践研究从各个方面、各个层级展开，从国内并购研究到海外并购研究；从并购行为研究到影响并购决策因素的研究；从宏观环境方面的研究到并购后企业内部整合的研究等等。本文基于现有文献的研究上，意图对并购研究提出框架，重点关注与并购有关的利益相关者的研究，概括研究的方向，从而提出进一步研究的方向和思路。
　　关键词：企业并购行为；文献综述；并购决策；并购影响因素
　　并购作为企业的途径方式之一，早期研究者对内部发展、并购以及战略联盟进行了对比研究，这是并购的起始点，营利企业是为了通过发展来实现企业盈利，如何选择最优、最经济、最合适的发展途径，是企业面临的重要问题。颜士梅、王重鸣（2002）运用博弈、交易费用、资源基础理论对战略联盟和并购进行了比较分析，指出战略联盟和并购体现了两种不同组织间关系，属于两种不同的治理结构，是企业获取资源的两种不同方式；阎大颖（2008）运用制度因素和组织学习经典理论，根据制度约束和国际经验，就中国企业如何选择跨国并购和合资新建两种国际直接投资模式提出一系列假设，并通过对2000年以来的中国企业实施跨国并购和合资新建模式进行实证检验，得出中国企业面临制度约束越强，越倾向于合资兴建，反之则倾向于跨国并购；皮建才、杨雳（2015）通过构建基于混合寡头企业跨国并购博弈模型以及企业自主研发的博弈模型对中国民营企业的成长方式选择进行了比较分析，得出了在何种情况下逆向并购更占优势，在何种情况下自主研发更为合适；王砚羽、谢伟等（2016）立足于母国企业层面，研究得出中国情境下，技术资源和经济资源越丰富，越倾向于自建模式，同时政治关联负向调节技术资源与进入模式的关系。上述几篇文章都是基于大型企业的跨国战略的基础上，对跨国投资模式进行探讨，中国现阶段在一带一路战略、供给侧改革等政策的引导下，对于中小企业、高新企业的发展途径的扶持力度加大，这些企业的发展途径已有一定实践基础，对其进行理论研究，能够对中国企业提高理论支持。同时，随着价值网、共赢等思想对企业的影响，战略联盟的组织形式对企业的影响愈加重大，对于这种发展模式与并购的比较研究也愈发显得有需求。
　　并购的影响因素分为企业外部因素和内部因素，外部因素包括：社会文化、法律法規、技术、市场、信息、其他外部因素，内部因素包括：财务、战略、企业文化制度、固定资产、治理结构和股权结构。范从来、袁静（2002）研究了并购行业所处生命周期阶段对公司并购绩效的影响，得出处于成长期的横向并购绩效最好，处于成熟期的纵向并购绩效最好，衰退期的并购绩效最差；吴添祖、陈利华（2006）对我国企业为获取核心技术而实施的跨国并购进行研究，基于此提出了我国企业的核心竞争力的培育模式；李善民、赵晶晶等（2009）研究了在我国转轨背景下多元化并购，发现企业原先所在行业的竞争越激烈、利润率越低，越倾向于多元化并购，并购行业的利润率越高，越倾向于多元化并购，同时政治关联度越高，越倾向于多元化并购；阎大颖（2011）综合国际商务战略领域的制度观和组织学习理论，探讨了中国企业海外并购成败与否的决定因素，正式和非正式制度距离对中国企业海外并购能否成功有显著负面影响；张雯、张胜等（2013）研究了政治关联对企业并购行为及并购绩效的影响，发现我国公司政治关联在一定程度上导致了资源的错误配置，有限的资源利用率低效甚至是无效；吴先明、苏志文（2014）基于动态能力视角，研究了跨国并购对技术追赶的影响，发现后发企业通过跨国并购跨越了技术的鸿沟；李善民、黄灿等（2015）基于社会网络视角带来的信息优势与企业并购行为之间的关系，发现社会网络可降低并购过程中的事前不确定性和事后不确定性，对并购发其行为及并购绩效产生正面影响。上述研究基于内外部因素对企业并购的影响展开，但目前未形成对于企业并购影响因素具有权威、系统、全面的理论。
　　参考文献：
　　〔1〕颜士梅，王重鸣。并购式内创业中人力资源整合风险的控制策略：案例研究〔J〕。管理世界，2006（06）：119129140。
　　〔2〕阎大颖。制度距离、国际经验与中国企业海外并购的成败问题研究〔J〕。南开经济研究，2011（05）：7597。
　　〔3〕皮建才，杨雳。中国民营企业的成长：逆向并购还是自主研发？〔J〕。经济评论，2015（01）：6676。
　　〔4〕王砚羽，谢伟，乔元波，李习保。隐形的手：政治基因对企业并购控制倾向的影响基于中国上市公司数据的实证分析〔J〕。管理世界，2014（08）：102114133。
　　〔5〕夏光华。中国企业跨境并购中的战略整合策略〔J〕。产业经济评论，2016（06）：87104。
　　〔6〕范从来，袁静。成长性、成熟性和衰退性产业上市公司并购绩效的实证分析〔J〕。中国工业经济，2002（08）：6572。
　　〔7〕吴添祖，陈利华。跨国并购获取核心技术中国企业核心竞争力的培育模式〔J〕。科学学与科学技术管理，2006（04）：139143。
　　〔8〕李善民，赵晶晶，刘英。行业机会、政治关联与多元化并购〔J〕。中大管理研究，2009，4（04）：117。
　　〔9〕张雯，张胜，李百兴。政治关联、企业并购特征与并购绩效〔J〕。南开管理评论，2013，16（02）：6474。
　　〔10〕吴先明，苏志文。将跨国并购作为技术追赶的杠杆：动态能力视角〔J〕。管理世界，2014（04）：146164。
　　〔11〕李善民，黄灿，史欣向。信息优势对企业并购的影响基于社会网络的视角〔J〕。中国工业经济，2015（11）：141155。