偷袭珍珠港！日本意外调整10年期国债收益率，有何深意？

　　2022年12月20日，日本央行召开的年终议息会议宣布，将国债收益率曲线控制政策YCC的区间由0。25扩大至0。50。上半年我曾说YCC要放开了，不过比较罕见的是这次事先没有放过风，对市场来说完全是一个surprise。
　　日银这一突如其来的转向可谓是给了全球市场一个惊喜。那么，为什么一个看似小幅的政策水花能激起如此巨浪呢？十年宽松，一朝转向：日本央行此举的背后含义是什么呢？一、现象：虽然日本央行不承认加息，但事实胜于雄辩
　　我们要知道，收益率曲线控制政策（以下简称YCC）是日本央行在2016年9月最先推出的，除了通过和传统政策一样固定短端利率外，收益率曲线控制也试图锁定中长期政府债券的收益率范围。
　　以前，日本央行承诺，会坚持把10年期日债收益率控制在0。25以内。如果高于0。25，日本央行就会无限印钞购债，确保收益率不超过0。25。可是，现在突然从0。25上提到0。5了。也就是说，日本央行已经加息了。虽然日本央行不承认加息，但事实胜于雄辩啊。
　　这一消息瞬间引爆各大汇市和债市，日本10年期国债收益率飙升20。5个基点至0。455，创下2015年以来的记录。日美汇率从137直接暴拉至132円，日元走强势头明显；另外，日经指数在消息放出瞬间下跌800点，随后开盘的欧洲市场也大多低开。
　　另外，美国股市也是4连跌，市场继续走美国经济衰退逻辑。明年还要维持1年的高利率，美国企业利润下降，即便估值不变，指数本来也要下跌的。可见，日本央行消息公布后，美债收益率飙升、美股期货、日本股市和港股均大跌，资产价格对负债端成本上升格外敏感，算是掀起一波不小的水花。二、分析：日本YCC名存实亡！为什么是此时退出YCC？
　　据说日本国债市场已经被央行买到没有流动性了，变成整个市场主要就央行在买入了，然后美国就有不少资本去和日本央行对赌，做空国债。
　　然后，日本央行也没能力把所有国债都锁在0。25以下，只有3个BOJ持续买入的债券利率还在0。25以下，所以YCC本来就名存实亡。那么，为什么是此时退出YCC？主要是日本国内高通胀形势日益恶化。2022年欧美加息，日本央行按兵不动，原因是通胀率没达目标，但代价是日美利差走阔，日元大幅贬值。
　　然而2022年10月份，日本CPI接近4，核心CPI超出2政策目标，且日本央行前副行长（据说有可能明年4月份被任命为央行行长）表示未来核心通胀可能较长时期在34水平，加大了通胀超标的担忧。
　　同时，全球金融环境最紧时期已经过去。随着美欧央行加息渐渐接近尾声，也给予日本央行一个相对合适的退出YCC的外部环境。以至于在国内通胀还没彻底爆发、完全失控前，又在对金融市场冲击最大时期之后，通过货币政策，修正与欧洲和美国过高的政策利差和国债收益率利差，缓释资本流出和贬值的压力。然后，日本央行行长黑田东彦是2023年4月卸任，所以华尔街预测，日本明年上半年就可能放弃YCC，而不会在今年最后一次会议上放弃。结果，今年最后一次会议就放弃了，所以算是surprise。三、本质：日本宽松政策似乎将要丧失十年黄金霸权了
　　十年宽松，一朝转向。我隐约感觉，日银的口径最近开始出现微妙的变化，前几天就有一个日媒透风，直至今天出乎市场意料的调整，所有人都在说这就是加息，预期已经摆在那里。
　　我们要知道，在日本的话，以安倍经济学为背景的十余年资产运营策略，从日元，到东京核心区房价，再到日股，似乎都要开始变天了。
　　你要是能在2012年底和2013年初读懂安倍经济学，依据安倍经济学配置资产，这十年可赚翻了。安倍的宽松政策下，日元贬了多少，东京核心区房价涨了多少，日股又涨了多少。
　　可以说，其实这新闻比之前的日元贬值啥的含义可是大多了。其实吧，我们单纯去分析这新闻的细枝末节也是没啥意思的。
　　何况，货币政策在日本压根就不是一个单纯的经济问题，它背后代表着日本两种完全相背的发展战略，裹挟着政坛派系的明争暗斗、学术界的话语霸权撕逼和各行业的利益纠葛。宽松还是收紧，完全是一个很复杂的政治经济利益问题。也就是说，这件事最大的点，就是安倍清和会学术宽松派等构筑的宽松政策似乎将要丧失十年黄金霸权了。这意味着什么？明年开始也许就会逐渐显现。最后的话：日元未来怎么走？
　　总之，作为本轮美元潮汐中全球最鸽的央行，也开始扛不住了，放宽收益率曲线了，这是个非常不好的信号。至于未来怎么走，我们还需要进一步跟踪日本央行的态度，早前就有消息，日本明年会修改货币政策目标。不过可以肯定的是，日本将作为最后一个退出宽松货币政策的发达经济体，加入货币政策正常化队列中，也意味着最后一个能无成本融资的货币没有了，最后一个被赚钱的央行不干了，全球流动性再度面临考验。才熬过强美元，大家又要顶住日元走强带来的紧缩效应了。