细数A股历史上的5次3000点保卫战！机构激辩接下来大盘怎么

　　每经记者：王海慜李娜每经编辑：何剑岭
　　图片来源：摄图网300239244
　　随着今天沪指跌破3000点，暌违近两年的3000点保卫战再度打响。回顾历史，自2008年以来，A股市场上大约已经经历了5轮3000点保卫战。
　　从历史上的3000点保卫战来看，通常不会是一战至胜或一战即败，一般持续的时间长则近两年，短则近两月，且过程通常较为曲折、复杂。所以投资者可能还是要做好打持久战的准备。
　　然而，从当下的现实来看，在跌跌不休的行情下，躺平装鸵鸟可能是不少股民、基民最无奈的抉择。
　　《每日经济新闻》记者注意到，可能让很多投资者没想到的是，在2022年不到4个月的时间内，公募基金权益类基金的平均跌幅已超过2018年全年。
　　历史上的5轮3000点保卫战
　　随着今天沪指跌破3000点，3000点保卫战再度打响。回顾历史，A股市场上大约出现5轮3000点保卫战。
　　1、2008年4月至6月：印花税行情触发3000点保卫战
　　保卫战是否成功：否
　　沪指首次跌破3000点（以交易日当天收盘价计算）至大盘见底之间的最大跌幅：47
　　受美国金融危机爆发等多重因素影响，进入2008年之后，A股市场不断下挫，仅用了4个月的时间，沪指就从5000多点跌到了3000点附近，在4月24日一度失守3000点。
　　2008年4月24日，为了提振市场，经国务院批准，财政部、国家税务总局决定将证券交易印花税税率由3调整为1。消息一出，当天沪指暴涨9。29。市场曾有观点认为，3000点附近代表了政策底，投资者可以在该点位附近进行抄底。
　　不过虽然短期政策救市的力度较大，但在当年全球金融危机一触即发的宏观背景下，此轮3000点保卫战仅持续了不到两个月便宣告失败。之后沪指一直跌到2008年10月的1664点才最终见底。
　　2、2009年8月至2011年4月：3000点成牛市天花板
　　保卫战是否成功：否
　　沪指首次跌破3000点至大盘见底之间的最大跌幅：19。2
　　进入2009年后，市场逐渐从2008年金融危机的阴霾中走出。随着政策刺激力度的加大和金融危机的逐渐缓解，在2009年至2010年，A股市场迎来了一轮较为明显的反弹行情，其中2009年上半年市场以普涨为主的，而随后行情则呈现出了结构性的分化。
　　在2009年7月市场情绪的最高点，沪指曾一度逼近3500点，不过8月突如其来的一波快速下跌给这轮单边涨势画上句号，期间3000点曾被深度跌破。而在此后的一年半时间内，大盘进入了高位盘整模式。
　　也许是从1664点底部见底反转以来累积涨幅较大，多头继续上攻的力量难以为继，进入2010年以后沪指3000点俨然成为了牛市的天花板，大盘每次涨到这一区域总是会无功而返。
　　进入2011年二季度之后，此轮长达近两年的3000点保卫战正式失败，大盘陷入了一轮为期两年的持续调整中，直至2013年6月才最终见底。而沪指再次站上3000点则是要等到3年多之后的2014年12月。
　　3、2015年8月至2016年8月：3000点先破后立
　　保卫战是否成功：是
　　沪指首次跌破3000点至大盘见底之间的最大跌幅：11
　　在不少投资者来看，2015年6月至2016年年初市场的这轮调整与2008年有些类似，下跌的力度既快又猛。
　　不过相比之下，3000点在这轮调整中的支撑力度要比2008年强不少。2015年8月25日，沪指首次跌破3000点，第2天曾一度下探至2850点，不过随后市场便组织起了一轮较为有效的反弹，3000点在这轮反弹中扮演着护盘使者的角色，这也对大盘在四季度的强势反击提供了支撑。
　　尽管2016年1月市场再度出现一轮快速下跌，但3000点一带仍然具有相当的支撑作用，彼时投资者只要在3000点以下买入并持有一些绩优白马股，就能大概率享受到随后近两年内的白马股红利。
　　4、2018年2月至6月：失守3000点之前空头曾遭遇多次狙击
　　保卫战是否成功：否
　　沪指首次跌破3000点至大盘见底之间的最大跌幅：16
　　2018年2月以来，受中美贸贸易摩擦等利空因素影响，A股市场结束了此前长达两年的结构性牛市，再次转入了快速下跌模式。
　　1月底至2月上旬，仅仅在10天左右的时间内，沪指就从3500点退守至3000点附近。当时，由于之前两年结构性牛市的惯性思维仍然在市场广泛存在，所以在不少投资者看来，3000点是市场的铁底，不太可能被跌破。
　　因此，从2018年2月中旬至6月中旬的4个月时间内，大盘每逢逼近沪指3000点，多头就会顺势组织反击，不过每次反弹的力度则趋于减弱。
　　特别是进入6月之后，A股的股票质押危机开始暴露。在市场持续弱势的背景下，有不少分析认为，股票质押可能引爆股价下跌补充质押股价再下跌被强行平仓股价进一步承压的大面积连锁反应。
　　随后，官方开始对市场不断暴露的股票质押风险进行干预。6月下旬，沪深交易所、中国证券业协会、中国银行业协会四部门连发公告，就股票质押风险作出官方表态。进入下半年后，政策救市的力度趋于加大。当年10月19日，尽管市场见到了政策底，但在反弹之后又经历了二次探底，直到2019年1月初A股才真正探明了底部。
　　5、2019年5月至2020年6月：3000点附近频现拉锯
　　保卫战是否成功：是
　　沪指首次跌破3000点至大盘见底之间的最大跌幅：8。9
　　在2019年5月至2020年6月为期一年左右的时间内，上证指数陷入了上下400点左右的窄幅箱体震荡中，期间曾多次突破3000点，也曾多次跌破。尤其是2020年一季度受疫情因素冲击，市场曾一度退守至2700点附近。
　　由于当时国内外流动性环境都较为宽松，所以A股市场很快就从短暂的回调中回过神来，掉头向上。2020年7月1日，沪指有效突破3000点，在此后的近两年时间内，指数一直在3000点以上运行，直到今日首度跌破。
　　回顾历史上的5次3000年保卫战，历时长则近两年，短则近两月。总体来看，无论3000点最终是否能成功守住，历史上的3000点保卫战往往以一种拉锯战、甚至持久战的方式呈现。
　　另外，3000点保卫战的过程通常较为曲折、复杂，投资者无法因短期沪指跌破3000点，就可以下结论保卫战就一定已经失败了；也无法因短期沪指收复3000点，就可以断定保卫战就已经成功了。从上述第3轮、第5轮3000点保卫战的过程来看，虽然指数在短期内均多次跌破3000点，但多头总能在历经波折后组织起有效的反击，使3000点失而复得，并最终成功守住3000点大关。
　　公募基金仅用4个月走完2018年全年的至暗之路
　　从当下的现实来看，在跌跌不休的行情下，跌到躺平去装鸵鸟，可能是不少股民、基民最无奈的抉择。
　　2022年以来，股债双杀的市场让很多投资者都会回忆起那个至暗的年份2018年。然而，很多投资者可能没想到的是，公募偏股混合型基金今年以来的跌幅已堪比2018年全年。
　　经历了2018年至暗年份洗礼的赵师傅最近很是无语，因为他发现自己买的基金年内的跌幅已堪比2018年全年了，关键还不知道是不是已走到了黑暗的尽头。
　　还是先来看一组Wind数据：
　　普通股票型基金：2018年度完整运作的数量为268只，在2018年度平均跌幅为24。45；2022年，该类型基金数量为789只，自年初至4月22日，平均跌幅为22。56。
　　偏股混合型基金：2018年共计502只，平均跌幅为23。78；2022年该类型基金数量3035只，自年初至4月22日，平均跌幅为20。94。
　　灵活配置型基金：2018年共有1585只，平均跌幅为13。57；2022年该类型基金数量2265只，自年初至4月22日，平均跌幅为16。72。
　　平衡混合型基金：2018年8只产品，年度跌幅为13。34；2022年该类型基金数量41只，自年初至2022年4月22日平均跌幅为8。99。
　　从上组数据不难看出，2022年以来，灵活配置型基金的平均跌幅已经超过了2018年同类型基金的跌幅。换而言之，灵活配置型基金仅仅用不到4个月的时间已走完2018年的至暗之路。
　　除此之外，其余类型基金的跌幅也与2018年的表现基本相当。尤其是从普通股票型基金的平均跌幅来看，2018年和2022年前4个月内的差距已不到2个百分点。
　　如果考虑到4月25日上证指数击穿3000点，全天跌幅超5，深成指、创业板指数当日跌幅都超过了6。那么，在2022年以来的73个交易日内，公募基金权益类基金的平均跌幅很有可能已超过2018年全年。
　　现在应该谨慎还是乐观？
　　从去年12月中旬沪指一度冲高至3708。94点算起，这轮调整行情的跌幅已经接近800点，最大跌幅达到了21。而这一局面也是市场上不少机构没有预料到的。
　　事实上，从今年1月起，每逢市场出现一轮快速杀跌，总会有各路意见领袖发声称底部来了可以抄底了。但几乎每一次，行情总会以新一轮下跌回敬。
　　4月15日，任泽平发文称：至暗时刻，我们建议投资者保持理性乐观，不要放大短期悲观因素、忽视长期乐观因素，在一系列利好政策不断出台之际，在好公司好股票的股价跌破内在价值之际，不要倒在黎明前。早些时候的3月17日、4月6日，他还曾先后发布《从今天起开始乐观》、《新一轮结构性牛市猜想》等文章。
　　上周五，招商证券首席策略分析师在朋友圈高呼就算打脸，也会站直，现在就是底！股票之道，在于人弃我取。然而话音刚落，今日A股各大指数就遭遇了集体下跌。
　　那么，当上证指数来到2900点一线附近，3000点保卫战正式打响之际，我们到底是该谨慎还是乐观呢？
　　我建议继续保持谨慎，目前感觉盈利预测下调明显不足。某券商分析人士在通过微信接受采访时告诉记者。
　　就今日的大跌，开源证券策略团队发布最新观点称：基于我们的反转与反弹框架，当前市场基本面总体趋弱的态势没有变化，反弹的核心是流动性驱动。4月形势不容乐观的关键新增变量是：疫情。疫情不仅进一步削弱了经济基本面预期；疫情还将推升国内CPI预期，令中美实际利差收窄，最终因政策无法逆周期调节而导致国内经济筑底周期被拉长，且分子端盈利进一步被市场下调。疫情会令服务业对资金的需求增大，导致活期资金流向实体，从而挤压金融市场的流动性。
　　展望5月，开源证券策略团队认为，海外美债收益率上行叠加俄乌局势反复，仍会令市场情绪面波动，但疫情缓解才是关键，一旦疫情如期缓解：（1）国内流动性会继续增强；（2）CPI会再次回落；（3）中美实际利差有望再次扩张，人民币汇率亦将再次企稳；（4）国内货币政策重回以我为主市场将重回3月的反弹逻辑，流动性驱动，风格仍将是成长。反之，结论将继续维持谨慎。
　　今日，在接受电话采访时，某公募基金经理向记者表示：现在是最为悲观的时候，只要市场信心能够得以恢复和扭转，市场也会有相应的表现。当下，反而每次下跌都是分批建仓的时机。而这样的观点在现在的市场也具有一定代表性。
　　德邦证券首席策略分析师吴开达今天接受记者采访表示，最近市场跌破3000点的原因在于：
　　1）国内经济基本面的走弱。疫情反复下，复工复产进度缓慢。目前上海新增阳性人数与出舱出院人数相近，尽管社会面新增阳性持续回落，但截至4月24日，仅崇明、奉贤、松江三区实现社会面清零。另外，3月中旬以来全国新增无症状超过10例的省市一直维持在10个以上，疫情冲击下经济活动势必受到影响。高频数据显示经济活动较为低迷，4月24日，2021年GDP前10城平均拥堵延时指数的分位数仅处于过去3年的24，10城平均地铁客运量分位数为12，航班计划数量处于最低值。部分上市公司一季报业绩已经出现超预期下滑。出口端压力渐显。3月PMI新出口订单47。2（前值49），进口同比转负，OECD综合领先指标高位回落。
　　2）美联储缩表周期大概率即将开启、中美利差倒挂下，资金具有一定的外流压力。中央结算公司与上清所的数据显示境外机构持有的债券3月合计环比下降804亿元，另外，北上资金从3月至今合计净流出逾480亿元。
　　吴开达判断，未来市场趋势转向的关键在于以上两大内外环境发生变化。就目前来看，短期改善的曙光是等待上海疫情社会面清零。后续还需要看上海乃至全国的疫情、复工复产情况得到有效控制，国内经济预期出现改善以及美联储紧缩预期充分被市场消化。
　　而ERP处于高位，隐含着市场处于磨底阶段，等待曙光。从历史上来看，ERP对未来1年沪深300的超额收益率具有一定的指示意义。以10年国开债、沪深300在2022年预测净利润计算的ERP为7。31，是2015年以来的最高值，超过2018年末与2020年2月，对应沪深300在未来1年内潜在上升空间较大。他进一步表示。
　　重阳投资则认为，此次市场大跌是多种因素叠加的结果，包括疫情的蔓延与动态清零应对、房地产市场的低迷、大宗商品价格高企产生的成本压力，以及政策发力低于预期等。
　　首先，奥密克戎疫情在全国持续蔓延，疫情对供应链、就业及收入的负面冲击较大。
　　第二，房地产风险仍在释放过程中。尽管去年以来多地陆续出台了各种房地产放松政策，但在疫情冲击下效果并不明显，房地产市场仍处在恶性循环的过程中。在房地产行业长期拐点出现后，疫情可能成为短期的加速器，并通过土地市场冲击地方财政。
　　第三，地缘政治风险导致大宗商品价格维持高位，压缩中游企业利润。中国是制造业大国，上游价格处于极端高位对企业利润的冲击较大。
　　第四，过去一个月以来，A股及港股市场在金稳委会议后出现了企稳反弹，但一方面后续政策刺激力度相当有限，另一方面市场交易结构和缺乏增量资金的问题并未解决。市场企稳反弹的主要推动力量是受益于通胀的上游行业，以及受益于稳增长预期的房地产和基建。但是这些行业板块是基金等市场主流机构持仓较少的，特别是房地产和基建短期政策博弈的属性较强。基金重仓股持续阴跌，市场缺乏赚钱效应，基金发行困难，存量产品也在继续失血。
　　重阳投资表示，鉴于多重风险因素叠加，对市场前景总体维持审慎态度，当前应着重通过控制仓位来管理组合风险。下一步，将密切关注市场风险释放的进程，在控制风险的前提下耐心在以下两方面寻找结构性机会：1）调整充分的龙头公司。自2021年初以来，白马股普遍跌幅较大，很多公司估值处于近年来甚至历史低位。2）未被市场充分挖掘的成长股。成长是股票市场永恒的主题，在经济下行的背景下成长更加稀缺，尤其是很多符合专精特新特征的成长股。在我们看来，中国制造业转型升级、进口替代是一个长期过程，仍然有大量潜在的成长型公司未被挖掘。
　　每日经济新闻