NO。1从博弈港交所到转战纽交所 B2B业务以空手套白狼的方式从香港退市一年后，重新入港申请上市的阿里巴巴遭遇了当头喝棒。 自从2013年传出赴港IPO以来，阿里巴巴与港交所就各种眉来眼去传闻不断。但最终谈判破裂，阿里将其归咎于香港监管机构不愿意为了阿里巴巴一家公司做出改变。 期间，香港证券交易所行政总裁李小加发表了名为《投资者保障杂谈》的博文，文中虽只字未提阿里巴巴，但其中所表现的观点颇有些不接受阿里巴巴合伙人制度的意味。 不过，在全世界巡演且酒足饭饱的马云在回到香港路演时，则摆出谦逊姿态，宽慰香港人，称阿里选择了错误的时机，因此错过了香港。 NO。2力拼合伙人制度 也许是《中国合伙人》效应，以马云为首的阿里巴巴合伙人在上市前夕浮出水面。这种少数人掌控上市公司的做法，也是前文中造成港交所无法接受的矛盾焦点。 面对阿里在港上市的巨大诱惑，香港联交所却对阿里的合伙人制度坚决的说不，香港方面认为，持股10左右的阿里管理层通过合伙人制度控制公司，违反了同股同权原则，不利于对投资者的公平保护。 与之相对，马云的态度则是，我们不在乎在哪里上市，但我们在乎我们上市的地方，必须支持这种开放、创新、承担责任和推崇长期发展的文化。 实际上，阿里集团管理层从2010年即开始试行合伙人制度，直至2013年正式宣布制度建立。而在最新的阿里巴巴招股书中，合伙人名单已经更新到30位。 NO。3因假货被列入恶名市场 处理假货不仅仅是上市的面子工程，更是对阿里巴巴商业模式的重大考验。 虽然已经成功从淘宝中孵化出天猫这样以正品、精品为主的商城，但是，多年伪造产品、出售非法渠道授权的正规产品，以及盗用图片等做法，让淘宝中小卖家积习难改。淘宝网甚至一度被美国贸易代表办公室列入恶名市场名单。 由此可见，走向国际资本市场的的阿里巴巴，知识产权势必成为投资者热议的话题。特别是针对上市公司的诉讼，在美国已经形成一个成熟的产业链，背后捆绑着做空机构、律所、股民等多方利益。 因此，尽管马云自称阿里巴巴也是假货的受害者，但企业显然要承担社会责任，阿里巴巴在治理假货方面并非全无作为。据外媒报道，为了引入国际大牌入驻天猫，阿里巴巴已经承诺将清理平台上所有假货、仿货和山寨货。 NO。4腐败与打老虎 灯红酒绿，车水马龙，杭州喧嚣之处必有淘宝小二在挥金如土当如此骇人听闻的描述已经成为江湖段子，阿里巴巴是否存有腐败也难分真假。 生意场上，商业与道德之间的较量常在，没人可以成为圣人。当那些为了能够体会高处不胜寒的商家，处心积虑想通过传统商业贿赂的方式让互联网也染黑，阿里巴巴的价值观受到的威胁也最大。 对此，从2012年开始，阿里巴巴内部也上演一场场打虎记。包括卸载聚划算原总经理阎利珉在内的一系列举措，足以体现出阿里的决心。 但正如阿里集团秘书长邵晓峰所言，淘宝本身就是一个小社会，社会上的所有问题都会不可避免地在淘宝上出现。平台上几百万个卖家，一天上亿的流量，每秒都在发生的交易，这些商业化的行为背后一定有利益的挂钩。 然而，淘宝模式决定了小二拥有资源处置权利，掌控商家命运。在这种驱动之下，阿里巴巴电商业务越是繁荣，暴露出来的商业诱惑和风险也就越大。 NO。5遭遇媒体黑 在上市缄默期，即使强势如阿里巴巴，也难免遭到来自四面八方的吐槽。但骂不还口，打不还手，显示不是阿里巴巴的作风。 在连续两年遭遇《IT时代周刊》的炮轰之后，阿里巴巴果断亮剑，直指前者对阿里巴巴的负面报道文章，称超过千余篇，篇幅长达数百万字，同时利用舆论进行敲诈。 另一方面，自媒体人也和阿里巴巴交恶，互相泼水的闹剧一幕幕上演，最终以阿里巴巴集团对自媒体提起诉讼，要求公开赔礼道歉并赔偿人民币50万元收尾。 不过，从各种高级黑媒体所指摘的各种问题来看，也具有共同点：例如阿里巴巴的管理漏洞、腐败、舆论高压，以及对其价值观的种种质疑。 NO。6支付宝后遗症 2011年，马云曾在软银、雅虎等股东不知情的情况下，将支付宝悄然转给自己及高管控股80的公司，由此引发了马云与软银、雅虎的摩擦，被称为支付宝事件。 虽然已经是三年前的事情，但却足以让华尔街的投资者心有余悸，在他们看来，这似乎是一个企业家、准上市公司主席诚信缺失的表现。剥离支付宝的做法是阿里巴巴的一个信用污点，作为大股东的雅虎在交易进行数月后才得知事件。标普资本IQ副总裁BenjaminSoong曾在去年表示，不少投资者仍会担心昨日重现。 不过，在最新的一版阿里巴巴招股书更新中，这一问题似乎得到圆满解决。8月12日，阿里巴巴宣布，与软银、雅虎、马云、支付宝和小微金融服务等各方，已经达成了新的框架协议，2011年版协议将废止；历时3年的支付宝问题，被转移到了小微金融服务的框架之下。 这也就意味着，支付宝终于从与阿里协议中解绑，而阿里巴巴获得最终回报，也将突破原来60亿美元上限，起步规模就达到90多亿美元。 NO。7菜鸟走歪了？ 谁也不曾想到，商务部官员的一席话，会引发如此轩然大波。 此前，有商务部官员称，由马云、沈国军等大佬筹建的菜鸟物流平台正在走上一条歪路。到处建物流基地建仓储，因为经不住诱惑，因为地方政府太重视电子商务，给它非常便宜的地。 此言犹如一把利剑，劈开了对立两面。但实际上，自从菜鸟这个概念提出伊始，围绕着这场智能物流网络的争吵就接连不断。菜鸟的拥护者如同它的唱衰者一样，都乐于在这场争论中直抒胸臆。 对此，菜鸟自己的解释是，事业无法一蹴而就，而需要一个过程，如果外界只看实体仓的建设，而看不见菜鸟背后物流大数据所带来整个物流体系的效能提高，难免会出现看不懂的情况。 NO。8余额宝到底在吸谁的血？ 如果没有余额宝 这种假设的结论可以有千千万万种，但它无法规避的事实是，虽然互联网金融既不受资本金管理，也不受贷存比管理，几乎不需要什么成本，但它对金融体系的影响非常大。传统金融行业的神经的确被这场宝宝运动触动了，而余额宝，就是这场变革风暴的漩涡。 一向稳坐钓鱼台的央行官员也按捺不住，直指余额宝和银行是处于一个不公平竞争状态，实际上是在打金融监管的擦边球。 坐山观虎斗的评论员则大声疾呼余额宝是吸血鬼，理应取缔。就连招商银行前行长马蔚华也抛出余额宝或大幅提升社会融资成本的论调。 大家在阵阵口水仗中被搅得晕头转向之时，似乎都忘记了余额宝是如何让钱生钱的。暗度陈仓的是，全国有6000亿元人民币安静地躺在余额宝的账户里，一个未来的网络银行雏形正在显现。难怪马云会卖乖地讲：银行若放开存款利率，余额宝死也光荣。 NO。9与微信冤家路窄？ 在与微信的种种矛盾冲突中，商业利益姑且不论，阿里巴巴在商家心目中丧失的可能是一种风度和自信。当淘宝开始屏蔽微信跳转链、支付宝斩断微信店铺接口，卖家就开始动摇。 谁都能看出来微信对阿里巴巴商业生态的破坏，像是抛下了一个毒丸，侵蚀的不仅仅是商业利益，更加诛人诛心。 尽管微信自身电商化建设也没有达到臆想的效果，不过，很多迷信移动互联网思维的卖家已经在微信的感召之下，轰轰烈烈地展开了一场去中心化运动。而中心化是谁？不言自明。 阿里巴巴在IPO之后，将成为国内市值最大的互联网公司，马云也荣登首富。但就如同马化腾所说：在这个行当里，不管一家公司的赢利状况有多么喜人，也都随时面临着被甩出发展潮流的风险。 在未来的移动领域中，谁是老大谁是老二，这场空对陆，甚至太空对航空的战役中，不在一个维度和业态中的比试似乎从一开始就没有太多意义和价值。 NO。10估值过高？值不值得买？ 鉴于上述种种不确定性因素，经常会时不时有海外大神级人物，为阿里巴巴IPO之路泼冷水。最典型的就是有新兴市场教父之称的FranklinTempletonInvestments执行副总裁麦朴思（MarkMobius），他警告投资者远离阿里巴巴。 合伙人制度和VIE构架是他担心的主要原因。资本市场上也有类似的声音：当你不得不走上中国的法庭时，打官司是非常艰难的，甚至说是不可能打赢的。阿里巴巴的创始人已经控制了公司的关键资产，一旦发生什么问题，股东将无能为力。 不过根据阿里巴巴最新的路演情况，投资者依然踊跃，认购表现强劲。鉴于此，阿里巴巴也将IPO定价区间上调至每股66美元到68美元。按照这一定价区间计算，阿里巴巴集团的筹资额可能将达218亿美元，整体估值超过1600亿美元。 这是一个神话，明天就要揭晓。希望不要有破灭的一天。
