读财报原来利润表要这么看真的讲的太清

　　文陈嘉伟
　　《手把手教你读财报》第六篇
　　当我们理解了资产负债表，利润表就很简单，关注四点：营业收入，毛利率，费用率，营业利润率
　　一营收增长
　　一个不断增长的企业就是好企业，但是要排除那些通过收购实现增长的企业，增长主要有三种途径：
　　潜在需求增长，市场份额增长，价格提升
　　1潜在需求增长，一般发生在新兴行业里，做的是增量市场，这个时候市场整体规模很小，但正迅速扩大，比如2010年的智能手机市场，2005年的汽车行业，这时候就看谁跑的更快，这种增长不会遭遇竞争对手的反抗，所以增长的可靠性比较高，这个阶段很难判断谁更出色，即使公司不是很好，也能够有比较好的增长，但本质不好的企业无法持续到下一个阶段，所以投资风险比较大。
　　2市场份额增长，一般发生在行业开始向少数头部企业集中的阶段，中小型企业开始失去生存空间，头部企业是以吃掉对手份额作为增长的动力，做的是存量市场，比如2005年之后的格力电器，这个阶段只有强者才有生存机会，目前地产行业，汽车行业已经进入了这个周期。
　　3提升价格带来的增长，一般只有强势品牌，有专利技术保护的公司才能做到。
　　所以看营收增长的时候，一定要对比行业的平均水平看，对比竞争对手看，有时候企业表面在增长，但只要低于行业平均水平，那么其实市场份额在不断萎缩。
　　如果一个企业处于一个狭小的细分市场，就一定要买龙头，他也许没有多少增长空间，但分红稳定，所以要关注他的利润做了什么，如果乱投资并购这样的公司不能买。
　　记住，任何公司的增长都不会永远持续，只要抓住高速增长期，稳定增长成熟期就足够了。
　　二毛利率
　　毛利率非常重要，高毛利率意味着公司有很强的竞争优势，很难被取代，而低毛利企业依靠规模取胜，任何行业细小的变化可能都会要命。
　　比如巴菲特也马失前蹄，花了17亿美元购买了英国超市运营商特易购4的股份，但最终亏损7亿美元，不得不割肉，所以后来他说投资不是追求克服困难的快感，而是轻松稳定的获利
　　那毛利率多少合适？一般要达到40，否则就不是好企业，这样的公司比较集中在医药，消费品，文化传媒，信息技术，食品饮料等行业。
　　但也不是说高毛利率一定赚钱，因为股价还取决于市盈率的变化，而市盈率跟随市场情绪变动，短期很难判断。
　　三费用率
　　费用率指的是三费销售费用，管理费用，财务费用占总营收的比例，可以根据费用率的高低来排除企业，具体方法先看财务费用，如果是正数就和销售费用，管理费用相加，除以营收，如果是负数，就不加财务费用，只用销售费用加管理费用除以主营业务收入，（因为财务费用是负数的时候，证明公司的存款利息收入大于贷款利息支出，是净收入，当然就不加，而如果财务费用是正数，说明公司为了融资花了钱，是净支出，当然加到费用里面去）
　　用费用率来选公司二个角度，一个是费用率的绝对高低，二是费用率变动程度
　　销售费用率
　　一个公司销售费用率越高，越说明产品越缺乏市场竞争力，要依靠营销拉动，要依靠高超的管理水平才能带来增长，规模越大，企业的管理难度也越大，挑战就越大，销售费用率越低证明销售依靠的是产品本身拉动，或者消费者重复购买，
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　　管理费用率
　　一般管理费用和营收保持同比例增长，如果大于营收增长就要搞清楚是什么原因，查出明细，尤其要注意那些只有微小盈利的公司，实际情况可能是已经亏损了，但通过财务手段调整为微利，如果连续几年这样，到时候实在掩盖不住了，就一次性亏损，把依靠造假的盈利，还有未来的盈利都提到这一次亏干净，好为以后扭亏为盈打下基础，这段时间的商誉巨额减值就是这样。
　　也可以用费用率和毛利润相比，如果能控制在30以内，算比较优秀的企业，如果是3070，只能说有一定优势，如果超过70就放弃这样的公司。
　　把费用率和毛利率结合起来就会排除低净利率的公司，比如一个公司40的毛利率，这符合要求，但是他的费用率有80，那么意味着什么？卖出100万的产品，有40万毛利润，但其中包含了32万的费用，只有8万元的营业利润，然后扣除所得税25之后只剩下6万元，净利润占营收的比例只有6。
　　费用中还有一类是研发费用，研发费用是双刃剑，费用高会吃掉公司的净利润，如果失败公司可能就一败涂地，想想摩托罗拉这样牛逼的公司因为铱星计划而失败，所以作为普通的投资者我们要非常清楚企业是什么类型，高研发费用企业风险会比较大，但世界的进步是由技术进步推动的，一旦研发成功，公司可能会非常成功，怎么应对呢？保守型投资者可以放弃，激进型投资者可以做资产配置对冲风险。
　　四营业利润率
　　营业利润营业收入营业利润率
　　他体现了企业的盈利能力，当然是占营收的比例越大越好，像茅台这样毛利率93，营业利润率70的企业就是超级好股票。
　　那怎么看营业利润率？一是看利润率的变化，如果是上升了，那是什么原因造成的？营业利润率要不是销售价格提高了，要不是费用降低了，你要看是全行业都这样还是只有你研究的对象是这样，是持续的降低了还是一次性的影响？
　　当我们看完利润表四点：营业增长，毛利率，费用率，营业利润率，一个公司的情况你基本就有数了，但是还有最后一步，必须要确认公司的净利润真的变成现金回流到公司了，方法就是用现金流量表里的经营性现金流净额除以利润表里的净利润，比值越大越好，那些盈利能力超强，现金流强劲的好企业会持续多年等于大于1。
　　利润是充满了估算和假设的，但是现金是实打实的硬通货，下一篇我们开始讲关系到企业生死的现金流量表。
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