2018年以来，全球股市等风险资产走强。业内人士认为，这主要有两方面原因，一是全球经济迎来周期性复苏的趋势越来越明显，这为企业和行业盈利带来提振；二是近期美元指数持续走软，刷新三年来的低位，这使得市场流动性较为宽裕，资金回流美元资产的预期大幅降温。同时，随着欧、日等主要央行可能继续收紧货币政策，美元在短期内或继续维持颓势，加之全球经济复苏态势持续，风险资产有望获得进一步支撑。 全球经济周期性复苏 对于股市而言，近期全球经济复苏是促使其维持强势的主因之一。近期多家机构都赞成全球经济已经迎来周期性复苏的观点。汇丰外汇分析主管梅克指出，从周期性因素的角度而言，现在全球迎来周期性复苏是各界达成共识的预测。对于新兴市场，特别是亚洲国家而言，这是一个利好消息。 安本标准投资管理分析师表示，全球经济的周期性复苏继续明显，这在某种程度上依赖于美国、欧洲和日本重拾对增长的乐观看法。预计在一定时期内这种趋势有望持续。尽管如此，市场也仍需面对若干挑战。 德意志银行高级策略分析师刘立男指出，该机构预计2018年全球宏观经济的实际增长会达到3。8，这也奠定了全球经济复苏的大格局。 近期公布的多项数据也支持上述观点。数据编制机构IHSMarkit最新数据显示，欧元区去年12月综合PMI终值为58。1，高于初值58，创下2011年2月以来新高；欧元区去年12月服务业PMI终值为56。6，创下2011年4月以来新高。 此外，欧元区去年第三季度GDP环比折算年率增长2。6，远好于预期的同时还实现连续第18个季度正增长；日本去年第三季度GDP环比折算年率增速被大幅上修至2。5，已经出现连续7个季度的增长，为过去11年来首次出现长时间的连续增长。 资金回流美元担忧降温 对于股市特别是非美地区股市而言，第二个利好是资金回流美元资产的担忧情绪有所降温。 日本央行与欧洲央行本周将举行货币政策例会，市场预计随着非美主要央行继续释放收紧信号，美元可能面临进一步下行压力。 安本标准投资管理指出，尽管美联储缩表对市场的影响至今微乎其微，但如果全球经济持续扩张，各国央行预计会采取货币紧缩政策，故此波动性可能会升温；另一个风险是量化宽松的净流量或比预期更早变为负值。 上述机构亚太区多元资产方案主管吴丽如表示，在收益率低迷的环境下，发达市场债券和股票的估值看起来昂贵，传统的配置策略越来越难以满足投资者的长线目标。从全球市场来看，即使短期内有机会出现盘整，亚洲股市和新兴市场估值的吸引力依然高于发达市场。同时，看好欧洲经济复苏的强劲势头。而日本经济受益于多项周期性因素，如消费需求上升、基建开支和日元回软，加上结构性改革最终渐进出现，这也可带来超出预期的利好成果。 梅克强调，汇丰认为2018年影响汇市的主要因素将是周期性因素，对2018年全球经济持续同步复苏维持乐观预判。在2018年中，任何一个主要经济体的央行，如果做出关于加息的任何暗示，都会带来汇市强有力的反应。举例而言，如果近期澳大利亚央行对于该国经济做出更加乐观的表述，发出某种加息信号，市场就会看到澳元明显走强，而此前澳元已经开始兑美元升值。 工银国际特许财务分析师邱志承指出，从短期来看，美元汇率在近期很可能进一步下行。上周英镑和澳元兑美元明显升值，加上对于美国政府的担心，使得美元指数进一步下行，而人民币兑美元汇率上升到两年来新高。与此同时，美元利率继续上行，收益率曲线略为陡峭，这主要是因为通胀预期的上升，显示对美国经济较好的预期。 风险资产涨势或持续 业内人士指出，随着欧元、日元等货币汇率走强概率加大，弱美元格局在短期内或进一步强化，美元可能在短期内继续维持颓势，这将助推风险资产进一步上涨。 嘉盛集团报告指出，预计日本央行长久以来的负利率政策不会有任何变化，但市场将密切关注一些信号，即该央行可能在未来的某个时候找机会削减其规模庞大的刺激计划。最近，日本央行出人意料地减少政府债券的购买。市场因此猜测，日央行可能正走向紧缩货币政策。如果此次其进一步暗示刺激规模下降或发布较为强硬的声明，可能再度推高日元。 与日本央行类似，市场也聚焦欧洲央行如何设计削减资产购买、走向结束量化宽松。最近，欧元扩大持续走强的行情，欧洲央行前一周公布去年12月货币政策会议纪要之后，欧元涨势尤其强劲。欧央行官员暗示，欧洲经济增长强劲，央行可能实行包括加息、削减资产购买在内的紧缩银根举措。 贝莱德基金指出，在息差收窄、债券收益率偏低及目前的信贷周期之下，该机构更偏好承担股票多于信贷资产所带来的经济风险。 高盛全球股市策略团队指出，建议投资者保持入市持有风险资产，今年全球股市总体利好因素较多，全球央行持续收紧货币政策和通胀逐步复苏的态势将持续。 花旗分析师在最新报告中指出，虽然很难苛求2018年再现去年资产市场全面昌盛的局面，但该机构对于2018年全球股票市场维持乐观。最近该机构再度调升对于股票的配置，再次坚定在目前环境下股优于债的观点。区域而言，美国以外的市场可能相对投资价值更高。在持续的增长环境中，全球企业盈利在2018年有望达到9。全球良好的环境利好周期性资产，新兴市场及金融、科技等周期性行业将受益。从估值的角度来看，新兴市场和日本的股票比美国股票便宜。 法兴银行分析师认为，去年股市、信贷和大宗商品等所有风险资产系数大涨，除了受科技板块的驱动，也得益于中国经济保持稳定和大宗商品价格反弹。预计今年的风险资产持续向好，而对于债市而言，以美联储为首的全球主要央行会陆续收紧货币政策，势必抬升国债收益率，债市出现上涨行情几率较小。
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