动向追踪

　　对于2008年年中的A股形势，多家QFII机构表示，A股经过2008年初超过五成的下跌，目前已经到达非常具有吸引力的位置。随着估值水平回归理性，以及通货膨胀、国际油价等利空因素未来逐步缓解，下半年A股市场将逐渐走出底部。
　　揭开QFII面纱
　　QFII的英文全称为QualifiedForeignInstitutionalInvestors，翻译过来即为合格境外机构投资者。QFII之所以产生，有其历史背景。在一些国家和地区（特别是新兴的市场经济国家），货币市场还没有完全打开，资本项目也还没有完全开放，外资的介入很有可能对该国的证券市场带来负面的影响，正是为了防范此种风险，这一制度才应运而生。
　　通过这一制度，一国的管理部门可以对外资的进入实施必要的监管和引导，使它与本国的经济和证券市场的发展相适应，也抑制境外投机性游资对经济的冲击、推动本国资本市场的国际化和健康发展，保护本国资本市场的独立性。
　　根据我国2002年12月1日开始实施的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》的规定，合格境外机构投资者指经中国证券监督管理委员会批准投资于中国证券市场，并取得国家外汇管理局额度批准的中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司以及其他资产管理机构。截至2008年5月，中国证券监督管理委员会累计批准56家QFII资格。其中包括，2003年12家，2004年15家，2005年7家，2006年18家，2008年4家。
　　QFII投资风格
　　由于QFII往往来源于成熟的市场经济国家或地区，其投资活动往往经历了比较长时间的考验，因此，总体上看投资风格相对成熟，往往能够在稳中取胜。
　　相比国内的本土基金来说，QFII的投资风格往往有以下几个特点：第一，QFII注重长期投资，注意用长期的眼光和角度去选择投资品种。第二，QFII注重投资组合管理，更具全局观。每次股票交易不仅仅是因为看好某个行业或公司，还非常关注比较不同资产的可投资性。第三，QFII投资更为理性。每一次交易都要有充足的理由，所有的投资都必须是事先筹划好的，而非临时决策，提前筹划好下个阶段的投资活动，这样看得比较长远，而不太看重短期的交易价格。
　　然而，尽管如此，QFII内部也所分类，如有的QFII来源于欧洲，有的来源于北美，有的来源于日本，还有的来源于香港，因此，QFII由于血统的不同投资风格亦有些细微的差异。如来源于日本的QFII较为进取一些，换手率较高，在2007年的牛市中往往业绩惊人；来源于北美的QFII，由于较强的资产管理能力，表现不俗。当然，同时来源于一个区域的，表现也是差别较大。
　　事实上，对于QFII到中国来投资，上述投资风格的特点也有很多不得以而为之的原因。QFII及其身后的投资者一般对中国的国情和政策情况不是太熟悉，这使得他们基本无法进行趋势投资，只能选择价值投资和长期投资的策略；同时，往往在股票市场低迷时，监管部门就会放开QFII的审批及额度，这就造成了一种QFII事实抄低的现象，更利于提高QFII的收益率。
　　如在股市低迷的2008年初，中国证券监督管理委员会就批准哥伦比亚大学（TheTrusteesofColumbiaUniversityintheCityofNewYork）、保德信资产运用株式会社（PrudentialAssetManagementCo。，Ltd。）、荷宝基金管理公司（RobecoInstitutionalAssetmanagementB。V。）和道富环球投资管理亚洲有限公司（StateStreetGlobalAdvisorsAsiaLimited）4家QFII，而在股市火爆的2007年，监管机构却一家QFII都没有批准。
　　适逢战略性建仓机会
　　对于2008年年中的A股形势，多家QFII机构表示，A股经过2008年初超过五成的下跌，目前已经到达非常具有吸引力的位置。随着估值水平回归理性，以及通货膨胀、国际油价等利空因素未来逐步缓解，下半年A股市场将逐渐走出底部。很多QFII长线资金认为战略性建仓机会已经来临，在积极入市和加仓。根据Topview数据显示，4月1日至6月19日，QFII净买入沪市A股211亿元，并且净买入量最多的集中在金融股上。近期获批的几家QFII，在短短不到一个月时间内迅速完成A股开户手续。同时，一些老QFII机构还在申请增加新的投资额度。因此，QFII对中国2008年年中的A股市场整体还是看多。
　　任强：中央财经大学财政学院博士、国家理财规划师职业标准及培训教程主要编写人员、资深理财培训讲师
　　李玮：中国人民大学财政金融学院金融学博士研究生、北京龙天和康咨询有限公司研究员、国家理财规划师培训教程主要编写人员、资深理财培训讲师