保险第一性原理

　　郑伟夏淑媛
　　目前，我国部分保险产品存在赔付率过低、费用率过高的情况，这些用资源浪费的方式生产的不道德的产品终将被淘汰。
　　保险姓保，监管姓监，2017年监管环境陡然生变，行业发力转型。都说要回归，到底应该回归到哪里？哪里才是保险的本源？
　　第一性原理思维
　　所谓第一性原理（firstprinciplesthinking），埃隆马斯克对其的解释，就是把一个事物做解构，回归它的本源，从这一本源出发再去做重构。借用两个零整比的概念来阐述这个意思。
　　一是消费者使用阶段的零整比，例如汽车零整比。根据中保协几年前发布的首批汽车零整比数据，最高达1273。也就是说，如果买一辆车花费100元，但后期修这个车的所有零部件费用加在一起要花1273元。
　　二是生产商制造阶段的零整比，例如火箭零整比。美国的SpaceX公司想造火箭，但市场上火箭造价非常高，他们就把火箭的每一个部件进行分解，再去市场上采购这些零部件。经过这样化整为零的操作后，这些材料所需要的花费大概是这枚火箭市场售价的2。
　　一个是1273，另一个是2。我们这里讲的第一性原理思维，当然是指后者，先解构回归本源，然后再从本源出发，进行重构。
　　保险供求关系：一般性与特殊性
　　保险作为市场上的一种产品，和其他所有产品一样，遵循一般供求关系的规律，比如供求会影响价格，价格反过来会影响供给和需求。但同时，保险也具有一些特殊性。
　　一般产品的供给和需求的决定因素是相互分离的。例如，手机的需求由消费者的支付意愿和偏好决定，而手机的供给由其成本决定，再进一步，成本又主要由其生产技术决定。我生产了一个手机，无论这个手机卖给张三还是李四，手机的生产成本都是一样的。在这一点上，保险不太一样。保险产品需求侧会影响供给侧，这是很多研究保险的学者非常关注的一个话题。同样一款保险产品，卖给张三和李四的成本是不一样的，例如，同样的车险，卖给出险率低的张三和卖给出险率高的李四，成本是不一样的；同样的寿险产品，卖给预期寿命长的张三和卖给预期寿命短的李四，成本也是不一样的。除此之外，保险市场更特殊的还在于以下两个方面：
　　（1）逆向选择问题，风险越高购买的意愿越强。
　　（2）道德风险问题，没有保险的时候人们谨慎行事，有了保险后，由于成本转嫁给保险公司，消费者行为也会发生一些变化，可能变得不再那么谨慎。
　　保险供给的质量：保障与投资
　　固然，保障和投资都很重要，但在保险特别是人身险当中，保障和投资的关系，或者说保险中风险保障的含量有多少，无论在理论上或者实践上都是一个重要的问题。
　　保险和金融到底是什么关系？保险具有金融的一些属性，但它又不是纯粹的金融。
　　金融强调的是资源跨期配置、资金融通。现在我有钱，我不需要，我明天需要，我先借给你用，你明天再还给我。
　　保险强调的是一个跨状态的配置。我花20元买一个60万元保额的航意险，出了险获得60万元赔偿，没有出险就损失20元。
　　保险是在发生事故与否的不同状态下，来决定资源的配置。所以它的本质不是跨期配置，而是跨状态配置，它强调的是风险保障。
　　保险的核心功能是什么？保险之所以称之为保险，不是因为它具有储蓄投资功能，而是因为它具有风险保障的功能。在整个经济社会发展的大格局中，如果保险业把自己的定位或重点放在资金融通上面，那么这个大格局当中，有没有保险就无所谓了，因为银行、证券都具备资金融通的功能。但是，如果保险的定位是在风险保障，这就是其他行业无法替代的。
　　做大做强保险业，在我理解不是和银行、证券去拼资金融通的规模，而是要为社会提供风险保障。那么究竟应该如何看待保险的储蓄和投资功能呢？储蓄和投资功能，在我看来是非常重要的功能，但在定位上是一个衍生功能。只有去围绕保险的核心功能做衍生，这样的衍生才有持久的生命力，否则就会受到外部环境和政策的影响而大起大落。
　　保险供给的效率：赔付率与费用率
　　在保险供给的效率方面涉及一对关系：赔付率和费用率。这两者之间合理的结构，应该是赔付率占大头，费用率占小头，即用相对低的费用率撬动起保险的保障功能。
　　但现实情况相反，比如有些公司的意外险产品，赔付率只有20甚至更低，费用率却达80以上。我认为赔付率过低的产品是不道德的产品，费用率过高的产品是资源浪费的产品。如果用资源浪费的方式生产一种不道德的产品，那么这种产品不可能长期存在，迟早要被历史淘汰。
　　保险监管的理念
　　2017年被称为金融业严监管年，这种严监管并不仅仅是局限于保险业。保险业有14系列文件，银行业也有三三四文件，证券业和期货业都有各自的政策，主题都是严监管。
　　金融为什么要严监管，不监管行不行？难道那些投资设立金融机构的股东不希望自己的公司成为百年老店吗？之所以各国对金融行业的监管都比非金融行业更严格，我想其中一个原因就是金融机构高杠杆有限公司的特点。
　　高杠桿可能赚取很高的收益，同时又有潜在的高风险：如果利用杠杆成功，股东可以赚取高额利润回报；如果利用杠杆失败，因为它是有限公司，损失是有限的，其他的损失就要由社会来承担。所以如果金融机构经营失败，那么对于整个社会有风险外溢，或者说会产生负的外部性。监管要做的事情之一，就是把这种可能外溢的风险内化，让这些金融机构来承担。谈到保险监管，有几个基本原则：
　　风险导向
　　高风险，高资本要求。如果你愿意冒高风险，就需要对你提出高资本的要求。一旦提高资本要求，意味着公司的成本提高了。
　　穿透
　　透过现象看本质，监管主要包含市场行为的监管、公司治理的监管、偿付能力的监管3个方面。
　　市场行为监管。产品监管非常重要。需要穿透层层包装，看产品的内核研判产品的动机。
　　公司治理监管。公司的股权管理很重要。一家公司的股权结构就是这家公司的DNA，如果这家公司的股东在开始进入保险行业时，就只是将其视作一个融资平台和提款机，而没有想做百年老店的话，这家公司想要经营好基本是不可能的。
　　偿付能力监管。既要基于财务和精算，又要超越财务和精算，要穿透式地看它的资产端和负债端，特别是资产端。偿二代2016年1月1日开始执行，时隔不到两年的时间，2017年下半年保监会启动偿二代二期工程建设，这说明这个市场变化太快，必须不断地打补丁、做修正。
　　公平原则
　　避免监管套利。这两年万能险在网上成为高频词，一些证券业的专家跟我说，看你们保险业做的万能险，似乎业外一提到万能险就感觉这是特别不好的险种。
　　万能险不是新事物，20世纪70年代美国就有，2000年中国就有，搞了十几年怎么悄无声息，到了最近这两年开始被众人指责呢？
　　其实很多万能险的问题，并不是万能险本身造成的。那些万能险，穿着保险产品的外衣，实际是中短存续期的理财产品，但又不需要受到理财产品监管规则的监管，于是就出现了监管套利。
　　所以从公平的角度出发，就要避免这类监管套利。对于同类产品，不管是保险公司、银行，或是证券公司销售的，要统一监管标准。这也是2017年11月一行三会一局一起发布大资管监管意见的重要背景。
　　保险与经济的关系
　　保费收入与国民经济之间存在怎样的关系？
　　通常，保险深度（保费GDP）随人均GDP增加而增加。但在人均GDP的不同阶段，保险深度的增速不同，在人均GDP较低的阶段，保险深度增速较慢，而后逐渐加快，到了一定阶段之后，增速又逐渐放慢，呈现S型特点。
　　这意味随着人均GDP增加，保费将以超越GDP增长的速度增长，其超越幅度在人均GDP较低阶段较小，而后逐渐加大，到了一定阶段之后，其超越幅度又逐渐变小。换言之，在经济增长的不同阶段，保费的收入弹性会发生变化。任何一国的保险业增长依其动力来源都可以用三分法。
　　第一，常规性增长。即经济增长引致的常规性的增长，它度量的是，在保险深度不变的前提下，随着国民经济的增长，保险业将增长多少。
　　第二，深化性增长。即经济增长推动保险深度提高而带来的深化性的增长，它度量的是，如果依照世界保险业增长的内在规律（即保险深度会随人均GDP增长而提高），那么随着国民经济的增长，保险业将实现多大的超越增长。
　　第三，制度性增长。指的是扣除经济要素的作用之后，余下的制度要素所带来的保险业增长。
　　其中，常规性和深化性增长均由经济增长所驱动，因此，这两种增长要素之和称为经济性增长，与制度性增长形成对应。
　　总体而言，发达国家的保险业增长主要依靠经济要素的拉动，而新兴发展中国家的保险业增长则主要依靠制度要素的推动。随着一国经济的发展，制度要素对保险业增长的贡献度将逐渐降低，保险业增长将更多地依靠经济要素的拉动。对于中国等新兴发展中国家而言，在经历了一段时期的保险业起飞之后，保险业的增长将逐渐地由依靠制度推动和经济拉动转向主要依靠经济拉动。
　　小结
　　保险不复杂。再复杂的产品也不过是保障和投资、赔付率和费用率通过不同方式做组合。
　　保险也挺复杂。因为保险的需求侧会影响供给侧，这是一般产品不会面临的困扰。它还有逆向选择的问题和道德风险的问题。
　　想要冒险，就要付出代价。监管需要根据风险导向、穿透、公平等原则，把金融业高杠杆可能带来的外溢风险内化，让金融保险机构来承担。
　　我國保险业未来潜力巨大。未来的主要增长动力由制度要素转变为经济要素，因此保险业转型升级任务艰巨。
　　第一性原理思维是从解构入手，再去重构，今天我尝试讨论的是第一步即解构，至于之后怎么重构，是摆在大家面前非常重要的问题。虽然重构路径各异，但不论如何重构，本源都是相同的，都应当以消费者为中心。我们要敬畏市场的力量，任何不尊重消费者、不尊重市场规律的企业最后都会被无情地淘汰。
　　本文根据郑伟在慧保天下举办的2018保险大会上的发言整理。