慢牛已经在路上

　　各种迹象表明，慢牛已经在路上，机构普遍看好2021年。
　　值得注意的是，即使经历了年初疫情这样罕见的黑天鹅事件，今年上证指数从年初至今（截至12月14日）依然上涨了10。5。
　　在12月2日更是突破了年内的高点3458点，盘中创出3465点新高。与此同时，投资者开始加速入场，慢牛行情有望持续到2021年。
　　市场面：投资者跑步入场
　　由于疫情原因，中国国内经济在一季度经历了大幅下跌。此后，中国成功控制住疫情，经济快速企稳。
　　国家统计局数据显示，前三季度经济运行持续稳定恢复，统筹防疫和发展成效显著；初步核算，前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0。7。此间，中国股市总体趋稳，人民币对美元汇率则大幅回升。
　　12月1日，世界经济合作组织（OECD）公布最新版的《全球经济展望报告》：预计2020年全球GDP增速为4。2（此前预期为4。5），预计中国GDP将实现1。8的增长，也是唯一有希望在2020年实现正增长的主要经济体。
　　目前，国内多位经济学家预测，2020年中国国内生产总值（GDP）增长有机会达2，明年则可能出现超过8的强劲反弹。
　　正是中国经济这边风景独好，所以股市下半年出现了一次幅度不小的反弹（上证指数年中最大涨幅约30）。类似情况也出现在前两年，2018、2019年一季度都出现过一波明显的涨幅。所以，不少资深的老股民认为：慢牛行情其实已经开始了。
　　在赚钱效应带动下，投资者入市热情明显提升。
　　中国结算最新数据显示，10月新增投资者数量112。01万人，同比增长41。11，这已经是连续8个月新增投资者数量突破百万。
　　截至10月底，年初以来，新增投资者数量已达1487万人；A股市场投资者数量达1。75亿人，同比增长10。44。
　　投资者的涌入也提升了A股市场的活跃度。自去年12月至今年11月，A股月度成交金额连续12个月突破10万亿元。尤其是今年7月份，A股单月成交金额突破30万亿元，日均成交金额达1。31万亿元。
　　政策面：夯实基础
　　2020年是中国股市三十而立之年。
　　上交所副总经理刘逖12月13日在2020上海金融论坛上表示，上交所股票市场方面今年总市值首次超过日本，成为全球第三大证券交易所，排在纽约证券交易所和纳斯达克交易所之后。此外，今年前11个月，上交所新增IPO公司数量203家，IPO融资额3200亿元，该两大指标也列于全球首位。
　　今年以来，国务院、证监会多次表态，将以注册制和退市制度改革为抓手，全面加强资本市场基础制度建设。可以预见，未来中国股市将迎来重大制度性改革。
　　以注册制为例，中国资本市场的注册制改革采取了循序渐进的方式，可以概括为三步走。
　　第一步是试点注册制，在科创板这一增量市场板块率先实现破题；第二步是创业板作为存量、增量并存市场试点注册制；第三步主板全面推行注册制，这也是未来市场一个重要的预期。
　　伴随注册制的提速，建立常态化退市机制也越来越成为一种社会共识。
　　12月11日，证监会新闻发言人高莉表示，11月2日，中央全面深化改革委员会第16次会议审议通过了《健全上市公司退市机制实施方案》。证监会从推进注册制改革的全局出发，全面梳理分析上市公司退市存在的突出问题，在认真总结科创板、创业板退市制度改革试点经验的基础上，针对当前退市中存在的问题，在6个方面进一步提出改革措施，即完善退市标准、简化退市程序、拓宽多元退出渠道、强化交易所退市实施的主体责任、强化退市监管力度、优化投资者保护机制，拟在全市场开展退市制度改革。
　　目前，沪深交易所正在修订退市相关规則，并已经公布了征求意见稿。
　　资金面：长钱涌来
　　今年以来，爆款基金一只接着一只，全年募集金额创下历史纪录。
　　数据显示，2020年第三季度公募基金季度发行规模创历史新高，达到1。27万亿元，前三季度累计发行规模达到2。34万亿元。
　　今年10月、11月，基金市场依然热度不减，若12月份新基金发行保持火热，今年新基金发行规模很可能突破3万亿元大关。
　　基金业协会公布的最新数据显示，截至10月末，公募基金整体规模达到18。31万亿元。
　　此外，A股将迎重磅增量资金。
　　近日召开的国务院常务会议提出，提升保险资金长期投资能力，对保险资金投资权益类资产设置差异化监管比例，最高可至公司总资产的45，鼓励保险资金参与基础设施和新型城镇化等重大工程建设，更好发挥支持实体经济作用。
　　机构预测，随着权益类投资监管比例逐步从30放开至45，保险资金投资于股票和证券投资基金的占比将上升至18～19，增长5至6个百分点，以当前超20万亿元的保险资金体量来测算，预计将会为资本市场带来1万亿元至1。2万亿元左右增量资金。
　　机构看好2021年
　　时值岁末，如何看待2021年A股走势成为市场关注的热点。截至目前，已有国泰君安、中信证券、中金公司、申万宏源、中信建投等30家券商发布年度策略报告。
　　多数券商预计，随着新冠疫苗问世，2021年全球经济将迎来复苏，上半年迎来阶段性盈利高点。十四五规划将是明年最大的主题机会。配置方向上，科技和消费仍有望成为中长期主线，此外顺周期板块也有相当配置价值。
　　兴业证券认为4因素助推A股长牛：一是制度因素，资本市场基础制度体系不断完善，全面注册制即将实施，退市制度有望出台；二是监管因素，资本市场进入严监管时代；三是公司因素，优质龙头核心资产已经胜出，且越来越多好企业登陆资本市场；四是投资者机构化，投资者结构逐渐优化、去散户化。
　　基于经济长、中、短周期的位置判断和A股盈利、估值、供需等基本面情况，华泰证券给出的预测是：2021年A股仍在牛背上，关注全球再通胀和制造业投资周期回升。
　　安信证券研报的名称是年初躁动行情还未开始：展望后市，中期来看，A股的核心关注焦点在于今年估值没有大幅扩张，估值还未处于历史低位的行业中，有多少企业能够在明年出现强劲的盈利增长；短期来看，则是市场是否还有年初躁动行情。
　　中信建投证券首席策略分析师张玉龙认为，明年市场上行的驱动力主要来自经济复苏，最主要的行情预计在一季度。不过，预期2021年市场整体收益水平将显著低于2019年和2020年。
　　中金公司对明年A股市场指数走势持相对中性看法，根据疫情影响、增长与政策节奏把握阶段性与结构性机会是关键。从阶段性来看，当前到未来一段时间，复苏深化仍是交易主线；待复苏预期反应更加充分、政策退出更加明确，市场指数整体表现可能开始受到抑制。