中国经济未来五年是刀锋之旅

　　如果不能为财富增值、保值，每年增长21，并且持续30年，你的钱就贬值了。
　　从1986年开始，到今年30年，我们印了大约280倍的钞票。如果1986年你有1万元，相当于你现在的等值财富是280万元。年化以后，每年年化增长21，持续30年。
　　这意味着如果你不能为财富增值、保值，每年增长21，并且持续30年，钱就贬值了。
　　与之对比的是GDP增长速度。中国实体财富从1986年到现在，每年增长16。16是名义GDP，每年10的实际GDP加每年5～6的通胀，总共16。我们的基础设施、吃穿住行，很多成功的企业，都包括在内。
　　所以，每年21的钱印出来了，对应16的实际需求。
　　如何跑赢印钞机
　　做投资要有参照和基准，你的基准是什么，CPI吗？CPI在收入中占比很少，钱更多还是放在财富增值和投资领域。不管你是做公司的、做投资的、做投机的、做配置的，几乎所有人都在这个领域努力。
　　在这过程中，我们找到了极少数成功投资或者资产，能够跑赢印钞机
　　第一是冬虫夏草。
　　从有数据的1990年开始，到最高峰的2013年，3500根冬虫夏草（约500克）从150元一口气涨到21万元，非常了不起。年化以后，30年里的增长率是22，而印钞速度只有21，跑赢了。当然冬虫夏草有一个缺点，不能买一大堆放在家里，它不耐储藏。
　　第二个是上海的车牌。
　　上海车牌2001年第一次进行标准市场化拍卖，当年12月拍出了宇宙最低价一张车牌100元，现在的最新成交价应该是8640元。也就是从2001年到现在，大概涨了800倍。800倍做年化，收益率是25，跑赢印钞机。但你也知道，肯定没办法买一张车牌号放家里，因为这是禁止的。
　　再看看房子，大家都比较关心房价。
　　中国真正市场化的房地产是从1998年开始，所以我们样本很短。其实中国房价疯涨也就是过去10年，按照平均房价算，大概涨了10倍。年化到30年以后一点都不性感，每年收益6而已。每年印钞速度是21，可是房子只有6。但请大家注意，如果加了杠杆，首付两成就是5倍杠杆，最后结果是23。这就是为什么核心城市跟核心区域的房价经久不衰、永远不败的道理。
　　当然还可以尝试其他的策略，比如配置理财、配置黄金等。但我们的样本数据显示，过去三十年里只有配置两类核心资产，第一是加了杠杆核心区域的核心地产，第二是极少数的科技型、前沿型、成长型的股票，否则都搞不定那台印钞机的。
　　大家马上就有两个问题。第一个问题，这个规律只是适用于中国还是放置四海皆准？第二个问题，过去30年里头是这样，未来10年是不是也是这样？我可以告诉大家，两个答案都是Yes。
　　我看了下中国十大富豪排行榜，只有宗庆后是做实业的，其他就是王健林、马云、马化腾等这些人。世界前十名富豪不太一样，多了一个服装公司ZRAR的老板和一个墨西哥电信大亨，但其他人还是比尔盖茨、Facebook的老板、Google的老板等。
　　这个世界没有变化，大家仍需努力。
　　黑天鹅未必是坏事
　　现在回到宏观经济。我们关心未来会怎么样，未来全球会怎么样，中国的故事应该怎么样去挖掘。
　　首先全球非常混乱。大家老说的黑天鹅，一共有两只，法国和德国。我觉得现在不是黑天鹅，是黑天鹅湖，湖上全是黑天鹅。今年12月去欧洲，因为欧洲将发生公投。我们判断到明年，德国、荷兰进入大选周期，有超过30的概率欧元和欧盟将不复存在。
　　为什么这个世界会变成这个样子？为什么特朗普会赢？特朗普会赢很简单，美国中西部白人大叔们发出了他们最后的吼声，因为他们在全球化中是失败的，对于全球而言只有科技新贵和掌握科技资产的大亨得到收益。现在已经反转了，只不过刚刚开始。所以我们原来研究的这些框架可能慢慢开始崩溃。
　　但请大家注意，因为有这么多黑天鹅，欧元体可能会解体，但对中国来说未必是坏事。
　　今年10月15日我在华尔街接受CNBC专访，记者非常刁钻，问了两个问题
　　第一个问题，人民币汇率会贬到什么位置？
　　我告诉大家，人民币从10月开始贬，贬的是全球最少的，大概只有1。1左右，最多的货币贬了9。很简单，现在全球主要经济体就如一帮人在大海里面跟一条鲨鱼游泳，这个鲨鱼就是金融风险和金融危机。你不需要比鲨鱼游得快，但一定要确保比最后那两个哥儿们游得快，最后的哥们有可能是英国、法国等。
　　如果欧洲出现很大的风险，英国出现了风险，那不就是我们买买买的好时候吗？
　　孙正义抛掉了100亿阿里巴巴的股票，抛掉了162亿全球最棒的公司的股票，他买了英国公司ARM，成了当下99手机芯片解决设计方案的投资人。他在买买买，赌未来一代物联网核心元器件，就是由ARM设计的高新技术芯片。
　　中国最近买了一家美国排名第三的网络公司，大概花了16亿美元，把它装进上市公司里，利润接近1亿美元。也就是说我们应该到处买买买，如果别人有风吹草动更应该买。
　　第二个问题，他问你们中国人比较喜欢特朗普还是希拉里？
　　我说我个人比较喜欢特朗普。很简单，某种意义上特朗普跟中国可能达成交易的概率比希拉里大得多。所以两害相权选其轻，就是这么简单的逻辑。但我确实相信，这个世界就是由众多不确定事件构成，我们一定要做好充分的准备。
　　中国新三驾马车
　　再回到中国。最新数据已经稳住了，大家开玩笑说中国近三季度GDP增长都是6。7、6。7、6。7，像心电图不跳了一样，但里面暗流涌动，有很多内容。
　　现在有新的三架马车，老的三架马车是投资、消费、出口，新的三架马车是深度城市化、大消费时代升级以及一带一路所引领的新一代全球化。
　　什么叫深度城市化？就是指若干个超级城市群，三纵两横立体交通，城乡一体化。东部城市群要减速，精细化运作；中部要加速，产业转移，寻找新增长引擎；西部城市是能源和地缘中心。
　　中国人口上百万的城市约160个，这一次被限购或者房价上涨的城市有25个。只有25个涨或者限购，这不是房价泡沫。实际上大家在用资金投票而已，这是靠谱的，每个城市都涨才是泡沫。有这么多人口来到城市里面，当然需要消费的升级，需要更多的消费品牌或者公共服务，这里头自然而然就会有更多的机会，非常棒。
　　还有一个是新全球化。中国正以自己地缘为核心向周边展开，包括一带一路，包括中国和全世界的交易，这样能够为中国消费者提供更优质的品牌和供应链。这就是我们所看到的未来增长的格局。这里面还有一个特别重要的，就是供给。供给有六个要素，我们称之为六新供给，分别是新产品、新技术、新模式、新业态、新组织和新制度。
　　我特别想提到的一点是新的宏观调控。以前的宏观调控就是刺激、放水、印钞。现在告诉大家两个消息
　　第一，放水可能明显减慢，甚至全球流动性已经进入到拐点。其实央行已经很明确地通过收短放长的方式提高了我们的利率，现在需要温和的释放方式。
　　第二，中国金融行业从业人员一共是600万，中国劳动力一共是7。5亿。虽然这600万占据了大量财富，但刚刚在美国发生的事情表明变化正在发生：这600万在投票中没有占多数比重。
　　从中可以看出，我们用了中国式杠杆乾坤大挪移，中国居民杠杆比较低，但地方政府部门以及国企杠杆比较高，现在这些杠杆开始了移动。大家都说去杠杆，其实没有去杠杆，主要是杠杆的移动。
　　干得好是欧美，干得差是拉美
　　经过这一轮腾挪以后，国家本来想尝试的动作已经开始，比如解决一部分国资向民资来嫁接的去杠杆，以及通过PPP鼓励民间资本进入基础设施领域的杠杆，以及大规模并购转向新型行业的杠杆迁移等。
　　但有趣的是，两年前提出这个杠杆的时候有一件事情我们没有预见到民间资本有一种巨大的冲击力或者是政策博弈的情绪。
　　什么概念？我们看一下最新数字就知道，现在M1（活期存款流通中的现金）增速是24，但M2（M1储蓄存款）只有11。你拿这么多活期存款干吗呢？囤积了大量现金和准现金，问题就在于存在政策博弈。
　　举个例子，我们本来要搞一个改革牛，结果变成了杠杆熊；本来我们要通过供给侧改革消解煤炭跟钢铁的产能，结果现在变成这个样子。这就意味着现在的政策制定跟市场博弈变得非常困难，未来这种情况可能继续下去。所以如果你不是对冲基金，跟不上这个速度，在你的核心资产上做配置就可以了。
　　投行无非就是把融资成本降下来，为实体经济输送更多弹药。同时包括SDR等一系列国际化把债务向海外延伸，让老外来埋一部分单。后者因为汇率的问题目前被暂停了。
　　现在的问题在于，全球宏观政策协调变得非常困难。接下来这5年尤其重要，整个杠杆迁移的过程就像走在刀锋边缘一样，稍微走偏一点就会掉下去，会出现2015年股灾那一轮的风险。未来五年里，如果干得好我们就是欧美，干得差我们就是拉美，我现在越来越觉得这不是一句玩笑了。
　　现在中国人均GDP约8000美元，如果能按照现在的速度每年增长7，到了2020年人均GDP将达到12000美元。12000美元在经济学术语中有个特定称呼，叫做高收入之墙。翻过这个墙的都是发达国家，比如欧美。
　　而从8000美元到10000美元，再到12000美元，这个过程会遇到中等收入陷阱。二战之后，很多国家对这个中等收入陷阱发动了冲锋，最后成功成了大型经济体的，只有一个日本。这个过程有很大的风险，也有很多成功的机会。你应该在新的需求、新的供给以及新的宏观调控里面找到新一轮快速成长的机会。