货币政策稳健利率逐步降低

　　近日，央行发布2020年二季度货币政策执行报告，经济物价形势、货币政策、包商银行、LPR改革、房地产调控等热点话题均有涉及。其中，有不少涉及个人理财的关键数据和信息，值得投资者关注。
　　2020年以来，新冠肺炎疫情给我国经济发展带来严重冲击。在党中央的领导下，全国上下齐心协力，疫情防控和经济社会发展工作取得重大成果。
　　在宏观层面，我国经济增长表现出强劲韧性，2020年上半年国内生产总值（GDP）同比小幅下降1。6，其中第二季度同比增长3。2，明显好于预期；上半年居民消费价格指数（CPI）同比上涨3。8，就业形势总体稳定，进出口贸易好于预期。中长期看，我国经济稳中向好、长期向好、高质量发展的基本面没有改变。不过在世界经济陷入衰退的背景下，国内经济还面临不少挑战。
　　货币政策成效显著
　　稳健的货币政策成效显著，传导效率进一步提升，体现了前瞻性、精准性、主动性和有效性，金融支持实体经济力度明显增强。
　　以下是几个主要数据：
　　6月末，广义货币供应量（M2）同比增长11。1，社会融资规模存量同比增长12。8，增速均明显高于2019年。
　　6月企业贷款加权平均利率为4。64，较上年12月下降0。48个百分点。
　　货币信贷结构进一步优化，6月末普惠小微贷款同比增长26。5，制造业中长期贷款同比增长24。7。
　　人民币汇率双向浮动，市场预期平稳。6月末，中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数报92。05，较上年末升值0。72。
　　贷款利率继续下行
　　贷款加权平均利率下降，企业贷款利率继续下行。6月，1年期LPR较上年12月下降0。3个百分点至3。85，5年期以上LPR下降0。15个百分点至4。65。
　　6月的贷款加权平均利率为5。06，其中，一般贷款加权平均利率为5。26；企业贷款加权平均利率为4。64，明显超过同期LPR降幅。
　　一般贷款中，利率高于LPR的贷款占比为70。03，利率等于LPR的贷款占比为5。97，利率低于LPR的贷款占比为24，贷款利率加减点区间整体较3月有所下移。
　　债券发行利率回落较大
　　国债收益率第二季度有所回升。6月末，10年期和1年期国债收益率为2。82和2。18，分别较3月末上行23个和49个基点。
　　债券发行利率回落较大。6月10年期国债发行利率为2。68，比上年同期低61个基点；10年期国开行金融债发行利率为3。08，比上年同期低51个基点；主体评级AAA的企业发行的一年期短期融资券（债券评级A1）平均利率为2。36，比上年同期低136个基点。
　　现券交易量保持增长。上半年，债券市场现券总成交额127。76万亿元，同比增长28。8，其中银行间债券市场共成交119。67万亿元，日均成交9890亿元，同比增长25。7；交易所债券共成交8。08万亿元，日均成交691亿元，同比增长103。9。债券借贷交易额为3。16万亿元，同比增长50。1。
　　债券发行同比增加。上半年累计发行各类债券26万亿元，同比增加4。6万亿元。其中，公司信用类债券3月和4月发行量均超1。6万亿元，上半年净融资额较去年同期多增超过1。5万亿元。6月末，债券市场托管余额107。8万亿元。
　　包商银行风险处置工作即将收官
　　2019年5月24日，包商银行因出现严重信用风险，被人民银行、银保监会联合接管。接管组全面行使包商银行的经营管理权，并委托建设银行托管包商银行的业务。1年多来，包商银行风险处置工作有序推进，即将收官。
　　接管当日，包商银行的客户约473。16万户，其中，个人客户466。77万户、企业及同业机构客户6。36万户。为最大程度保障广大储户债权人合法权益，维护金融稳定和社会稳定，人民银行、银保监会经过深入研究论证，决定由存款保险基金和人民银行提供资金，先行对个人存款和绝大多数机构债权予以全额保障。
　　同时，为严肃市场纪律、逐步打破刚性兑付，兼顾市场主体的可承受性，对大额机构债权提供了平均90的保障。总体来看，本次对个人和机构债权的保障程度是合适的，不仅高于2004年证券公司综合治理时期的保障程度，与国际上同类型机构风险处置时的债权保障程度相比，也是比较高的水平。
　　下一步工作，根据前期包商银行严重资不抵债的清产核资结果，包商银行将被提起破产申请，对原股东的股权和未予保障的债权进行依法清算。此外，有关部门正依法依规对相关人员进行追责问责。
　　低利率的诸多负面影响
　　在二季度货币政策执行报告的专栏4怎样看待全球低利率中，央行指出，全球利率水平自20世纪80年代以来持续下降，除政策因素外，经济潜在增速下降等长期结构性因素是全球低利率的主要原因。
　　然而，与更低的实际中性利率和低通胀相适应，部分发达经济體实施了零利率甚至负利率政策，但从政策效果看，低利率政策效果不及预期，作用还有待观察。
　　此外，央行提出，利率过低还会导致资源错配脱实向虚等诸多负面影响。一是降低金融资源配置的效率，会加剧结构扭曲。二是容易鼓励金融机构的冒险行为，过度加杠杆，加大金融体系脆弱性。三是导致经济脱实向虚。目前，低利率的局限性已引起发达经济体货币当局的反思，货币政策框架被重新评估，中期内主要经济体低利率政策仍将持续，但政策利率进一步下降的空间有限。
　　最后，央行强调，2020年以来，人民银行坚持实施正常的货币政策，保持利率水平与我国发展阶段和经济形势动态适配，本外币利差处于合适区间，人民币资产吸引力上升。
　　不存在长期通胀或通缩基础
　　2020年初CPI同比涨幅走高至5以上，主要是猪肉价格较快上涨拉动，同时叠加疫情对供给的影响，随着各部门多举措保供稳价，货币政策保持稳健，2月以来物价涨幅稳步回落至3以下，初步估计全年CPI涨幅均值将处于合理区间。第二季度以来需求回暖，近期部分省份汛情及全球疫情对供应链的冲击还有不确定性，仍需对各种因素可能导致的短期物价扰动保持密切关注。
　　央行指出，中长期看，我国经济运行总体平稳，总供求基本平衡，供给侧结构性改革深入推进，市场机制作用得到更好发挥，货币政策保持稳健，货币条件合理适度，不存在长期通胀或通缩的基础。