全新的个人养老金理财新在哪？

　　12月15日23日，由南方财经全媒体集团、21世纪经济报道21惠养老栏目倾力打造的首届国民养老金融素养活动周视频节目线上播出，12月15日节目主题为：全新的个人养老金理财，新在哪？
　　邮储银行研究员、中国养老金融50人论坛特邀研究员娄飞鹏与交银理财产品研发部产品经理吴娜两位嘉宾就上述主题与主持人进行了深入的沟通交流。以下摘录节目主要内容。
　　吴娜。资料图
　　个人养老金理财具有哪些特征？
　　主持人：谢谢两位嘉宾。关注过个人养老金的朋友应该知道，个人养老金产品里面有一个全新的产品，叫个人养老金理财，说它新，是因为它的名字是新的，但产品其实也并非是全新的。
　　按照政策规定，个人养老金理财包括养老理财，也包括投资风格稳定、投资策略成熟、运作合规稳健等特点的理财产品。
　　养老理财大家应该都非常熟悉了，11家理财公司已经试点了1年多时间，募集总额度接近1000亿。据了解，目前多家理财公司正在推动个人养老金理财产品的研发和发行等工作。
　　吴经理全程参与了前期养老理财产品探索、试点，目前也在深度参与个人养老金理财产品的相关工作，首先我们想请吴经理给大家分享一下，新发的个人养老金理财可能会具有哪些特点？
　　吴娜：和其他理财产品相比，个人养老金理财产品可能主要有如下四方面特征：
　　其一是稳健性。个人养老金产品要满足养老需求，服务共同富裕，稳健性至关重要。比较突出的有两点，一个是风险等级方面，考虑到养老需要，原则上纳入名单的产品应该是中等风险及以下风险等级。一个是养老资金的独立性，新发产品要实施跨行托管，这在前期养老理财试点阶段也有过探索和尝试，但本次新的个人养老金理财产品托管行的准入要求会更高。
　　其二是收益性。个人养老资金理财产品服务养老财富管理，对于投资经理的经验、历史业绩要求也相应更高。
　　其三是投资规范性。个人养老金理财产品对于投资范围的规范性要求更高，交银理财主要考虑投资标准化债券类资产和上市交易的股票；对于具体标的也会做出进一步限制，比如衍生品仅能套期保值为目的；另外对于非标资产的集中度也会设定标准、降低信用风险。
　　其四是长期性。在投资策略方面，交银理财主要考虑帮助投资者长期保值增值，比如采用国际上主流的目标风险策略和目标日期策略；在产品期限方面，存量产品投资期限至少要一年，新发产品会进一步研发3年期或以上产品，养老理财产品还是五年及以上，与前期试点保持一致。
　　娄飞鹏：个人养老金理财作为投资理财产品的一类，其需要具有理财的共性特点。同时，考虑到个人养老金理财本身的目的，也就是为养老储备资产，其需要具有一些个性化特点，以更好地满足投资者的养老投资需求。比如，个人养老金理财产品需要具有期限超长的特点，收益稳健的特点。在这方面，个人养老金理财不仅要关注稳健性，还需要关注收益问题。这么说的原因在于，个人养老金理财投资期限长，收益率高低对于将来最终积累的养老资产规模影响更大，也就是说能积累多少养老资产，除了本金投入大小、投资时间长短外，还有一个重要的变量是收益率。
　　还有一点，个人养老金本身是基本养老金、职业养老金的补充，采用市场化运作方式，需要在关注风险的同时，通过市场化投资、扩大投资范围，关注其收益率，以吸引更多投资者。
　　在此基础上，对于个人养老金理财，还需要让客户在投资购买等环节具有较好的客户体验，金融机构按照客户的特点，本着把适合的金融产品推荐给适合的客户的原则，为客户投资做好养老规划等咨询顾问服务。
　　娄飞鹏。资料图
　　个人养老金理财收益率如何？
　　主持人：其实投资者对产品收益率非常关注，理财产品有一个业绩比较基准，比如此前发行的不少养老理财，业绩比较基准上限达到了8，这也吸引了不少投资者购买。想请问两位嘉宾，一个理财产品的收益率，会受到哪些因素的影响？
　　吴娜：大家都知道高收益、安全性和高流动性是不可能三角，我们能做的只有在其中寻找最优解，同时，做好KYC和KYP，也就是了解你的客户、了解你的产品，把最合适的产品销售给最合适的客户。
　　从目前来看，确实如您所说已发行的养老理财产品业绩比较基准都比较高，如何实现较高的收益为居民的养老本实现保值增值是我们最为关切的问题。
　　我觉得是从两方面入手：一方面，产品方面，养老理财产品期限五年期以上，这样能够帮助投资者穿越牛熊市，拉长资金久期和稳定性之后，有助于熨平短期波动，为投资者带来一个更大概率、更稳定的收益水平。
　　另一方面，在投资方面，我觉得理财公司还是要借助多种资产投资的牌照优势、发挥大类资产配置的能力，以优质资产筑底，其余资金拟分段设置合理的风险预算和最大回撤目标，从而实现投资运作的稳健性和产品净值的平稳增长。
　　娄飞鹏：理财产品作为资管产品的一类，净值化转型是必然的方向。作为资产管理产品，理财产品投资盈亏由投资者自行承担，因此个人在投资时需要更加谨慎。对理财产品而言，金融机构募集资金的投向决定了净值波动和收益率。就实际情况看，理财产品资金大部分投向固定收益类，债券类资产是重要的投资领域。近年来，理财资金投向债券类的资金占比大概是70左右。因此，债券市场变化对于理财产品净值波动影响较大。
　　从债券市场变化看，主要影响因素可以分为三类：一是经济基本面因素，主要包括经济增长情况和通货膨胀情况；二是政策面因素，主要指货币政策和财政政策；三是资金面因素，主要指资金的供需。在三类主要影响因素中，最先发生变化的经济基本面因素，其变化会引发政策面取向的变化，进而影响资金面因素的变化，三者的传导是存在一定时滞的。
　　当然，对投资者而言，在关注市场变化，对影响因素有基本认识的同时，更要认识到养老理财是长期投资，更多从长期角度考虑问题。
　　投资个人养老金理财应注意什么？
　　主持人：个人养老金理财产品是个人养老金资金账户可选的重要投资产品之一，现在理财产品都已经实现了净值化，个人养老金的投资也是自负盈亏，对于投资者来说，购买个人养老金理财产品，有哪些建议？
　　娄飞鹏：对个人投资者而言，在投资个人养老金理财时，需要考虑多种因素，大致分为两大方面。一方面是对个人养老金理财和养老投资有正确认识。第一，投资个人养老金理财为老年生活积累养老资产，在能力许可的情况下越早越好；第二，个人养老金理财是长期投，这一点前面已经谈到，在个人养老金理财投资中需要追求长期投资长期收益；第三，个人养老金理财的本质仍然是理财、资产管理，既然是投资理财，就要认识到凡是投资就有风险。金融机构在个人养老金理财产品研发投资方面会采取相应的措施，金融管理部门也会有相关的监管准入，让个人养老金理财产品相对更加稳健，但投资者需要认识到个人养老金理财并非保本保收益的产品，在投资中需要有风险意识。
　　另一方面是结合个人实际情况开展投资。比如结合个人所处年龄阶段、收入情况、风险偏好、对老年生活的预期等因素，综合配置个人养老金理财产品，具体在产品期限、风险等级等方面合理搭配。尤其需要注意的是，个人积累养老金的过程是个长期过程，也是积少成多的过程，需要长期积累，遵守投资纪律。
　　吴娜：针对养老理财或者说理财产品的净值波动，有两个关键字：一是尊重规律，二是拥抱变化。
　　首先，我们要尊重规律，尊重资管业务发展的内在逻辑和客观规律，尊重客观事实那就是盈亏同源，风险和收益成正比；其次，我们要拥抱变化，资管行业进入到2。0即净值化转型之后，理财产品的表现与底层资产的表现同频共振，不论投资者还是我们的理财产品管理人都在经历着这些变化，并且这样的变化还将持续。
　　因此，作为管理人，理财公司要守牢受人之托、代客理财，并使之保值增值的初心，专业为本，客户至上，勤勉尽责，加强自身投研、产品设计、资产配置、风控、客户陪伴等各方面能力建设；作为投资者，也要逐步建立更为成熟、长期、合理的投资观和理财观。
　　就具体建议来说，在流动性、风险性和收益性中寻求最优解是作为管理人和投资者共同的诉求和目标。建议投资者从以下几方面进行考虑：
　　一是自己风险承受能力。交银集团深耕客群研究，比如一般来说，已老客群通常风险承受能力相对低一些，而未老人群呢，风险承受能力相对高一些。
　　二是对该笔投资的目标收益预期。这里就是说如果对波动的承受小一点，那可能对于目标收益的预期就需要相应调低一些。
　　三是对产品投资品和投资策略的了解和认可。对于产品的投资范围、或者投资策略是否理解和了解？
　　四是当前自身养老规划中资产配置的结构。我们一直说不要把鸡蛋放在一个篮子里，那么当前投资者或者投资者的家庭资产配置结构情况，要结合自身的具体情况来选择个人养老金理财产品。
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