氢能源汽车，谁会是下一个宁德时代？

　　从2020年以来，新能源汽车相关股票飞速大涨，走出了有锂走遍天下的火爆行情。特别是宁德时代，更是二年涨了10倍，成功晋升为宁王。
　　但氢能源才是人类的终极能源，相比较锂电池来说，氢能源具有效能高、污染小、充电快，续航更远等优点，这是锂电池做不到的。
　　据行业预测，到2050年，氢能源将承担全球18的能源需求，有望创造超过2。5亿美元市场。
　　大家都清楚锂电池汽车的核心是锂电池，所以才造就了宁王。同理氢燃料汽车的核心同样也是氢燃料电池，而氢燃料电池的核心是电堆，电堆是氢气和氧气发生化学反应的场所。
　　所以，氢燃料汽车中成本最大的是氢燃料电池系统，占据了67。而燃料电池系统中，电堆又占据了47的成本。
　　氢燃料汽车里面谁又会是下一个宁德时代会呢？A股有两家氢燃料电池系统的绝对的核心龙头：分别是亿华通和潍柴动力。
　　但从公司实力方面更看好潍柴动力，毕竟公司有实力才能有充足的资金搞研发。
　　潍柴动力传统业务实力
　　潍柴动力是重卡行业的龙头企业，公司业务有潍柴发动机为代表的关键零部件板块、陕西重汽为代表的整车整机板块、凯傲为代表的智能物流板块。
　　而公司的传统主要业务仍是整车及关键零部件形成的重卡产业链，2020年占总营业收入58。60，辅以近些年通过收购凯傲、德玛泰克进入的智能物流产业，其占总收入的32。90左右。
　　除此之外，公司陆续推出大缸径发动机、农业装备及工业动力等非道路市场发动机，多元化发展。
　　众所周知，重卡的使用平均寿命在610年左右，所以重卡有更新换代的需求。比如2020年重卡销量（161。7万辆）中有77。5万辆来自更新需求，占比约47。96。
　　而2019年（117万辆）中则有86。2万辆来自更新需求，更新需求占比约为73。42。
　　2019年占比较高的原因是2010年重卡销量猛增，首次突破了100万辆，之后行业遭遇下行周期重卡销量锐减。
　　我国重卡目前主要应用于物流用途，随着近几年网络购物和快递行业的发展，牵引车的需求量也迎来了较快增长。
　　并且，物流运输行业的重卡需求整体比较平稳，相比较与受政府推动基建投资影响的工程需求受经济周期影响较小。
　　预计未来几年重卡销量整体向好，稳定性提高，预计今后两年行业重卡销量将保持在110万辆以上。而且潍柴动力在2025年前确定了200万台的柴油机生产销售能力。
　　加上凯傲集团特别是德马泰克处于快速增长过程中，有效缓和潍柴的行业周期性。
　　此外公司多元化新兴业务全面向好，液压件业务、大缸径发动机、农机等非道路市场增长势头强劲，新业态营收、利润贡献有望开始体现。
　　公司的归母净利润由2016年的24。41亿元增长到2020的92。07亿元，CAGR为30，且每年都保持正增长。
　　公司还注重研发投入，2020年公司研发总投入达82。94亿元，且研发投入逐年以百分之十以上稳步增长，远高于同类竞争对手。
　　财务方面，潍柴动力ROE连续多年保持在20左右，盈利能力强。现金流充裕，账上有二百多亿元的现金流。
　　虽然负债率有些高，但是绝大多数是应付款，有息负债较少，总体来讲财务状况较好。
　　氢燃料电池汽车发展现状
　　由于锂电池能量密度低、充电时间长等缺点，无法广泛应用到中长途汽车市场上。
　　尽管在乘用车领域，锂电池车渗透得越来越快，但是在商用车领域，渗透率不仅不增长，反而连续五年下滑，从2015年的超过35下降到2020年的不足10。
　　相比之下氢燃料电池具有零排放、重载、续航里程长和不受温度等影响的优势，为了实现碳中和目标，氢能源电池可以弥补锂电池的缺点在其它领域做补充。
　　我国氢能源汽车产业发展以卡车、客车等商用车为优先，而氢燃料电池客车几乎全为公交车辆。
　　这是由于其具备续航里程长、加氢快，尤其是路线固定方便规划加氢站的优点。
　　2020年氢能源汽车销售量结构中约九成为客车。在碳中和和大力发展氢能源的背景下，预计20212025年氢燃料电池客车的市场规模有望超1600亿元。
　　且中短期内，预计客车和重卡仍为主力车型。预计到2050年，我国将有超过50的重型卡车以氢燃料电池作为动力。
　　目前燃料电池汽车发展处于导入期，商业化主要依靠政府补贴。制约燃料电池汽车发展的存在购置成本较高、氢能基础设施缺乏以及氢气使用成本较高等问题。
　　氢能源全面商业化还需要在催化剂，制氢、储氢、加氢等领域取得技术进步。
　　潍柴动力在氢能源领域的布局及优势
　　潍柴动力的氢燃料电池发展之路起步于2016年战略投资弗尔赛，加速于2018年整合加拿大巴拉德。潍柴先后作为第一大股东参加这两家世界领先的氢燃料电池、固态氧化物燃料电池技术公司。
　　通过投资和战略合作，2019年12月，公司完成对德国ARADEX的收购，这家公司拥有新能源商用车用电机控制器、电机、燃料电池DCDC变换器等产品的设计开发和系统集成能力。
　　目前潍柴动力已经完成了电池电机电控的产业链布局。
　　2020年3月31日，潍柴20000台产能氢燃料电池发动机工厂正式投产。潍柴先后在山东潍坊、聊城、济宁、济南等地批量投放氢燃料电池公交车。
　　在潍柴的助力下，山东省建设了6座加氢站，7条公交运营专线，陆续投放氢燃料电池公交车超过200辆，累计运行达130万公里。
　　2021年10月27日，在2022年北京冬奥会雪蜡车交付仪式上，其中主牵引车为中国重汽自主研发的黄河重型牵引车，搭载潍柴WEF160氢燃料电池，是国内首台162kw燃料电池重卡。此次亮相，会引来市场更多对氢能源的关注。
　　总结
　　潍柴动力虽然入股了很多强大的国外企业，但并不意味着完全依靠外部，从财报可以看出，每年潍柴的研发投入都非常巨大，2020年在60亿元以上，占收入比超过3。
　　据氢云链数据，2020年，在国内燃料电池企业专利公开情况方面，潍柴动力排名第一，数量为189项，占比29。
　　虽然氢能源目前仅处于起步阶段，短时间还不能给公司业绩带来很大的贡献。但潍柴动力是一家勇争第一的伟大企业，在20202030年目标前景中，潍柴动力表示，未来新能源业务将要做到领先全球的地位。
　　未来在碳中和的背景下，氢燃料电池在商用车上得到广泛应用，潍柴动力作为行业绝对的龙头，有望充分受益。
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