养猪巨头业绩变脸，温氏股份何去何从？

　　作者丨啾一
　　出品丨鳌头财经（theSankei）
　　近日，养殖巨头温氏股份（300498。SZ）发布年中业绩。上半年，温氏股份净利润24。98亿元，同比下滑160。14。
　　自2015年上市以来，温氏股份首次出现了净利润为负的情况，这也是公司成立以来亏损最多的一次。
　　猪肉价格持续下降，似乎已经成为当下我国猪肉市场的常态。
　　不过，今年上半年养殖企业呈现冰火两重天状态，而在同为养猪业的龙头，牧原股份（002714。SZ）的业绩预告中，上半年净利润为94亿元至102亿元。对于温氏股份来说，未来能否扭转困境，仍是未知数。
　　上市首亏24亿
　　根据温氏股份2021年半年报，公司实现营业收入约306。3亿元，同比减少14。81；归母净利润亏损约24。98亿元，同比下降160。14；扣非归母净利润亏损更大，达到31。52亿元，同比下降174。75。
　　实际上，自2015年温氏股份上市以来，从未出现过半年及以上亏损的情况。生猪价格的大幅回落是此次温氏股份亏损的重要原因。
　　温氏股份表示，今年以来，全国能繁母猪存栏量持续恢复，生猪市场供应能力加快恢复，致使2021年上半年全国生猪销售价格连续大幅下降。
　　更重要的是，温氏股份今年上半年的经营活动产生的现金流量净额为27。12亿元，同比下降168。27。引发市场关注。温氏股份8月22日对外表示，目前公司库存资金较为充裕。
　　截至2021年6月末，公司财务流动比率为1。67，速动比率为0。83，相比上年末均有提升，处于行业合理范围，偿债压力适度，偿债能力较强。
　　温氏股份面对原材料、产成品价格的剧烈波动，以及自去年以来持续向不利方向发展的情形，其经营模式、应对策略并没有太大改变。
　　据了解，目前温氏股份的原材料采购，依然采用集中采购为主，区域采购为辅的现货采购模式，而肉猪类产成品则采用价格随行就市的现货批发销售模式，容易出现原材料、产成品的价格波动风险。
　　温氏股份的的主要业务是肉鸡和肉猪的养殖和销售；兼营肉鸭、奶牛、蛋鸡、鸽子的养殖及其产品的销售，公司于2015年11月在深交所创业板挂牌上市。
　　禽类养殖业务方面，温氏股份此次业绩较好。半年报显示，温氏股份的肉鸡类养殖业务实现收入136。59亿元，同比增长31。89；毛利率为31。89，同比增长24。98。
　　业内人士指出，今年以来，受终端消费市场复苏乏力以及生猪价格走低的影响，肉鸡的批发市场交易状况不景气，冷藏厂的分割品走货也不佳，库存处于高位。近两年肉鸡产能过剩，种禽企业应尽可能地在供应源头进行产能控制。
　　猪周期下行
　　值得关注的是，温氏股份在半年度业绩报告中给出的生猪销售均价为23。33元公斤，高于行业平均养殖成本线。温氏股份为何有如此高额的亏损？
　　温氏股份表示，为提高产能利用率，公司去年下半年至今年初外购了部分猪苗育肥。由于外购猪苗采购价格较高，上半年公司出栏肉猪养殖成本随之增高，这属于阶段性的异常波动。
　　随着生产成绩的提高，4月6月自繁苗育肥猪完全成本呈逐月下降趋势。
　　作为紧密型公司农户模式，温氏股份受猪周期影响严重。整个行业的发展也都不太好，在另两家龙头猪企的业绩预告中，新希望预计亏损29。5亿元至34。5亿元；正邦科技预计亏损12亿元至14。5亿元。
　　按照业内说法，中国商品猪肉的销售价存在35年的周期性特征，也就是常说的猪周期。当下，我国生猪的销售价格处于2010年以来的第三轮猪周期之中，所以生猪的价格出现了周期性的大幅度下跌。
　　毫无疑问，猪肉价格跌跌不休影响了整个行业的发展。今年以来，全国能繁母猪存栏量持续恢复，生猪市场供应能力加快恢复，致使2021年上半年全国生猪销售价格连续大幅下降。
　　值得注意的是，另一个养殖巨头牧原股份的业绩则是另一番光景。牧原股份在此前披露的2021年半年度业绩预告公告中预计，其2021年上半年归属于上市公司股东的净利润为盈利94亿元至102亿元。
　　下半年随着猪肉销售的旺季来临，温氏股份的亏损面应该会有所收窄，但饲料成本在未来一段时间内还是会持续在高位，不会轻易降下来。中国食品产业分析师朱丹蓬表示。
　　中信期货的研究报告指出，从调研养殖端、屠宰端、饲料消费端看，本轮非瘟疫情造成四川生猪存栏受损严重，预估影响幅度不低于15，结合河南洪涝影响，预计影响三季度生猪出栏节奏，猪价有望今年8月中下旬到9月企稳反弹，四季度再度走弱。
　　对于温氏股份来说，如何能够控制好成本，是能否在猪周期中盈利的关键。