274倍涨幅的A股史上第一牛股！你还在因此而迷信价值投资？

　　头条理财季你还在迷信价值投资？三大概念告诉你，为何价值投资会害死人
　　文：财经有料哥公众号：财经天天有料约4000个字，预计用户阅读时长12分钟
　　一、一篇爆款文章引发的思考
　　周末，料哥看到《证券时报》旗下的财经媒体发表的一篇文章刷屏了，文章的标题叫作《震撼！A股史上第一牛股竟是它，涨了274倍，超百倍有6只！两大秘诀熬出大牛股，价值投资仍是不二法门》。
　　由于文章的内容和标题都相当地吸引股民，最后也果不其然地成为了一篇10万爆款文章。就是以下这一篇文章：
　　但是，料哥看完之后还是不由得产生了一股寒意，引发了思考。
　　因为文章当中所描述的这种观点，在股民当中其实蛮有市场的，也是很具普遍性的观点，尤其是文章当中的这一句话：事实上，价值投资一直都在，只是要耐得住寂寞，守得住坚持。
　　看完这一句话，你如果再看一下上市至今涨幅高达274倍的第一大牛股万科A，和涨幅为227倍的伊利股份，还有上市以来的涨幅均超过100倍的泸州老窖、贵州茅台、格力电器、云南白药等等这些鲜活的案例，你作为股民能不心动？让股民朋友们又要准备去进行所谓的价值投资了？
　　股民们看完文章后，会不会在怨恨自己当初为什么没买万科A，又或者曾经买过万科A但只赚到了一点小小钱，甚至于是因为割肉就卖掉了？
　　这时，你对于在这些股票上长期投资从而收获百倍收益的价值投资者们除了顶礼膜拜，恐怕只剩下或多或少的羡慕嫉妒恨了。
　　如果单纯地看上文的内容和数据，还有那些真实客观存在的历史案例都没有毛病，很详实很客观很准确。
　　但是，料哥想问一句：全面吗？
　　也正因此料哥在看完这一篇文章之后，觉得非常有必要再补充一些内容，好让股民朋友们能更加全面地理解股市里的现象：
　　二、料哥今天要说的第一个投资方面的概念：幸存者偏差
　　谈这个话题，料哥必须要引用一个著名的统计学术语了：幸存者偏差（Survivorshipbias），另外也译为生存者偏差或存活者偏差，是一种常见的逻辑谬误（谬误而不是偏差）。
　　幸存者偏差指的是人们往往只能看到经过某种筛选而产生的结果，而没有意识到筛选的过程，并因此忽略了被筛选掉的关键信息。
　　我们日常生活当中经常会遇到这个问题，比如：在沉默的数据、死人不会说话等等日常表达中，其实都涉及幸存者偏差。
　　料哥举一个著名的例子，当然这个故事很可能只是一个段子，大家不用纠结于其真实性，料哥只是用它来举例说明幸存者偏差：
　　记者在某趟列车上进行采访，随机问了一位乘客：您好，请问你买到火车票了吗？乘客高兴地回答：买到了！记者又如此反复地随机问了十几个乘客，最后记者高兴地发现每位接受采访的乘客都说买到火车票了。于是记者对着摄像机镜头兴奋地说：今年春运的火车票购买率达100！春节回家‘一票难’已经成为历史！
　　大家看到这时，是不是觉得这名记者的行为很可笑？这就是一个有关于幸存者偏差的代表性例子。
　　介绍完这个统计学概念后，料哥再和大家回过头看一下那些百倍牛股。
　　就以A股市场历史上第一大牛股的万科A为例，如今我们看到这个数据是不是感到很震撼？但是，万科A在90年代初刚刚上市之时，你又会怎么看待它？那个时候，你能判断万科企业比其他同行业的上市公司要更优秀吗？那个时候，你能预计到万科企业在未来的20多年时间里，能够发展成为中国房地产行业的龙头企业吗？甚至于，在那个时候能够预计到中国的房地产行业会在未来的30年时间里，发展成为如此庞大的产业的人都寥寥无几。
　　大家留意一下深交所的主板上市公司名单，从股票代码为000001的平安银行（前身是深发展银行）开始，前面头几十家上市公司大部分是深圳的本地企业，而且大部分企业都与房地产业务相关。
　　但是，在万科A发展成为中国股市第一牛股的同时，其他与它同时代的房地产企业现今状况如何，你又有没有留意？
　　比如，股票代码紧随万科A的深金田A（000003），主营业务是房地产和纺织业，但是如今已经退市了10几年。
　　深金田的前身深圳纺织工业供销公司，成立于1984年并于1989年2月首次在深圳公开发行股票。到了1991年，其A股在深圳证券交易所成功上市，随后还于1993年5月首次向境外投资者发行B股，成为了深市著名的老五股之一。
　　在万科还在耕耘深圳房地产市场时，深金田在1994年就已经进军投资上海地区的房地产业务，成立了上海银田房地产公司，也曾经有过辉煌时刻。
　　但因为后面连年亏损，深金田于2000年5月被深交所实施特别处理，后又于2002年5月被证监会宣布不受理深金田的恢复上市申请，深金田在中国股市上的历史基本终结。
　　除了深金田，其他与万科企业同一发展时期、同样在深圳地区的房地产企业，其中有部分也同样是上市公司（比如深振业、深深房等等），它们如今的状况如何？在目前中国房地产企业50强名单上，还能占据多少席？
　　如今知名度和行业排名很高的部分房企，比如华夏幸福、富力地产等，是在21世纪初才成立的，已经比这些80年代、90年代就已经成立运营的房企要晚了一代。
　　因此，万科企业无疑是一家非常优秀的企业，但更多地是体现在它成为了90年代那批中国房地产行业当中极少数的幸存者，而更多的与它同时期的同行业企业，早已经淹没在历史的浪潮里了。
　　而股民们却只在事后记住了这一位幸存者，这就是典型的幸存者偏差现象。
　　PeterThiel（彼得蒂尔）是美国著名的企业家与风险资本家，对冲基金管理者，PayPal的共同创建者之一，也是Palantir的共同创建者和对冲基金ClariumCapital的总裁。
　　即使只是因为共同创立了PayPal，就已经是很高的创业成就了，但彼得蒂尔更为股民们和投资者们津津乐道的是后面发生的一件事情：他曾经在2004年，为Facebook（脸谱网）的创始人提供了一笔50万美元的启动资金，而这笔投资为彼得蒂尔带来了高达2万倍的投资收益！
　　2万倍投资收益，连万科A那274倍的股价涨幅都只能对它予以仰望，这也是最打动那些梦想一夜暴富的股民们和投资者们的地方。
　　但是彼得蒂尔在接受媒体采访时却坦然承认当时他投下这笔钱时，真的是当作一笔很可能全损的风险投资，而且他当时也并没有看出Facebook有很高的确定性能够发展到今天这样，成为一家超级独角兽企业（Facebook最新的股票市值高达约1500亿美元水平）。
　　而他在当时看好的其实只是互联网社交平台这个创新性的产业领域而已，于是，他把当时做互联网社交平台的几十个初创团队全部都投资了一圈，而最终的结果是Facebook成为了那一位幸存者，其他的那些同类平台的创业团队早已经并不为世人记起了。
　　这种现象，不仅仅是出现在万科、Facebook身上，像其他的乳制品行业的伊利股份、白色家电行业的美的电器、格力电器、青岛海尔，白酒行业的贵州茅台等等，也都是在它们的行业领域经过重重浴血拼杀才最终突围而出的幸存者。
　　在这里，料哥也想问一下目前还有多少老股民仍然记得90年代中后期沪交所的龙头股是四川长虹、而深交所的龙头股是深发展A？如今它俩的状况又是如何？
　　四川长虹和深发展在上世纪90年代因为业绩好、增长性强，再加上当时的公司市值占市场的权重较大，而分别成为了沪深股市的龙头股，也是当时的那批奉行价值投资理念的研究员、分析师们极力推荐给投资者们的股票标的。
　　可是如今，四川长虹目前的市值大约是166亿元，在众多企业已经以千亿元为市值单位的中国证券市场，已经无法再现龙头的风范。而它目前的股价（经复权后）也仅仅只有20年前的1998年时的大约三分之一。
　　而深发展A，早已经被平安银行收购，连深圳发展银行的名字都已经不复存在。
　　三、料哥今天要说的第二个概念：复利效应
　　投资，尤其是价值投资学派奉行的长期投资，当中其实也隐含了另一个投资学当中重要的概念：复利效应。
　　如果某一家企业能够保持长期经营并每年增长，哪怕每年的增长率并不惊人，但只要有足够的时间积累，它也能发展成为一个伟大的企业！
　　大家再看一下上面的那些百倍牛股的主营业务所处的行业，集中在2个行业：地产、消费。无它，这些行业的生命周期长，所以这些行业里更容易出现能体现出时间复利效果的伟大企业。
　　而高科技企业因为更新迭代速度太快，一旦有新基建推动了新动能出现，原本的高科技企业那新动能的地位就会变成了旧动能，导致高科持企业们往往具有很强的短期暴发力，但是持续力就远远不如这些生命周期长的基础消费行业。
　　这是长跑和短跑的区别，论短途爆发力，没什么人会认为人类在百米竞速里能跑得过猎豹吧？但是，论长期持续的奔跑能力，人类要比猎豹强得多，人类祖先能进行长途甚至是跨越大陆板块的超长途迁徙。
　　四、料哥要说的第三个概念：因果论证
　　就是困果论证关系。
　　我们现在在回顾万科、伊利、茅台等等这些百倍大牛股，看到的是果而并不是因。
　　它们是成为了幸存者之后才会被投资者们重点关注，而我们在做投资决策时需要的却是因，而那个未来才会知道的果在进行决策的当下是不确定的。
　　用奉行价值投资的研究员、分析师们用各种财务、经济指标所构建的那些估值体系来进行的价值投资决策行为，在本质上和用K线图做的投机交易决策行为并无太大区别，要面对的还是这个不确定的市场和未来，也就是押宝于某一个概率预期。
　　五、如何在持续上涨的股市里赚钱？
　　中国股市虽然被股民们称为牛短熊长，但是从90年代初设立至今，整个中国股市是持续震荡上涨的。但是在股市这个长期上涨的过程当中，绝大多数股民却是亏损的。
　　原因除了一些纯投机性的短线交易行为之外，很多是因为这些价值投资理念。
　　而这种押宝于某一家企业能够成为未来伟大企业的价值投资的投资行为，本质上也是一种投机行为。
　　股民们与其去相信运气，认为自己能提前通过价值投资的方法，抓住那仅有的一两家行业或产业的幸存者，何不投资于你所长期看好的产业指数？而目前投资指数最为方便的就是投资对应的指数基金。
　　如果你还担心自己没有彼得蒂尔的眼光，只投资于某一个产业指数，会像当年曾经红火的VCD、DVD产业，随着科技的发展而最终被淘汰。那么，你也可以考虑投资于宽基指数和它们对应的指数基金，比如反映整个股市状况的沪深300指数、中证1000指数：
　　股民们也别想太多抓牛股的事，先想想如何跑赢股票指数吧，自2005年推出沪深300指数以来的这10几年里，能赚到比沪深300指数2。83倍涨幅更多的股民，甚至是那些专业的主动管理型基金可并不多。
　　如果喜欢我们的文章内容，不妨关注一下；如果能点个在看，更加是一种鼓励。