谁说的书中自有黄金屋他说的还真没错

　　公众号：清姝小栈（qingshuxiaozhan）
　　联系人：清姝（qingshuxiaozhan1）
　　我知道这篇读书笔记会费力不讨好，很多人会说看不懂，其实清姝这本书加上写笔记的这遍，是第三遍，还有很多看不懂的。
　　不过没关系，我们不能只读看得懂的舒适区图书，一定要看学习区的才行。这类书看多了就是舒适区看得懂的书了，如果你没兴趣系统了解价值投资，请点击上面的小叉叉，有兴趣的最好看看原书。
　　今天给大家推荐的是清姝最近读的书《超额收益》，这是中铁出版社是雪球系列丛书的一本。可以说雪球出品的书籍本本精品，如果你逛书店看到白底红字的雪球系列丛书，买买买，绝不会让你失望的。《超额收益》也是清姝近期读书中比较好的一本。读完这本书基本上是把价值投资的框架建立起来了，这本书可以起到价值投资提纲挈领的作用。然后再读读里面提到的大师的书可以更加深刻理解价值投资。
　　《超额收益》的作者刘哲，雪球昵称502的牛是雪球上5。2万多粉丝的大V，致力于价值投资的研究多年，取得不错的成绩，用他的话说即便拿着最普通的薪水，价值投资坚持下来十年，包括摸索，试错的时间，已经会小有所成，超过同龄人几倍财富。价值投资者坚持十五到二十年，即便最一般水准应该也能够实现初步财富自由。当然，命太衰除外。价值投资还是很值得我们去学习的。
　　这本书略难，需要一些价值投资的知识基础和阅读消化能力，清姝挑一些比较简单大家喜闻乐见的内容分享出来，同时因为清姝在股票方面也是新手，理解可能会有很多不到位的地方，建议在公众号回复超额收益阅读原书。
　　一、投资前的准备
　　投资前的准备分成三个部分，为什么投资？什么是价值投资？宏观经济重要么？
　　为什么投资清姝看了一下目录，无外乎我们需要理财，理财能够提高我们正确的理念独立思考能力之类的，清姝没进去看直接翻过去了。太多的地方都说读书不要从头到尾通读，要找自己最需要了解的地方去读，所以清姝也就没太纠结这部分知识。
　　1什么是价值投资
　　在投资界有个很著名的遛狗理论，人出门遛狗，小狗有时候比人跑得快但还会回来找主人，有时候落在主人身后，但很快也会小步快跑追上主人。最终遛狗的速度时间还是由主人的速度来决定的。
　　把这个故事翻译成投资就是咱们政治课都学过的价格围绕价值上下波动，或者说股价围绕公司价值上下波动。
　　价值投资就是寻找有价值的投资标的，然后再很便宜的时候买入。
　　2宏观经济重要么？
　　宏观经济既重要又不重要。
　　说他重要，就是咱们常听说的一句话买指数就是买国运，中国国运昌隆，长期看我们一定能够享受到这个福利的，巴菲特不是说他是中了卵巢彩票吗？就是因为在他的时代美国国运昌隆。没有一个投资大师成长于乱世国家的。
　　但是对于微观短期来说，并不是很重要。至少股市和经济并不完全一致，经济学家炒股也有很多赔钱的。关注具有成长的公司比关注宏观经济更重要。
　　二、价值投资
　　要进行价值投资，我们就要对行业、公司进行定性定量分析，并且进行系统评估。
　　1选择行业
　　有些行业注定比其他行业赚钱，比如必要消费行业，我们衣食离不开，有些行业注定具有周期性，比如券商、石油。
　　我们尽量选择赚钱的行业进行投资，或者在周期行业提前布局，而一些过分竞争的行业或者夕阳行业就要避免了。在这里推荐波特五力模型，可以从竞争壁垒、替代品威胁、买方议价能力、卖方议价能力和显存竞争关系入手进行分析。（如果大家觉得有必要清姝可以单独分享波特那本书的内容，不过更枯燥哦）
　　大师一般都会推荐日用消费品、医疗、零售、银行、保险等行业进行投资。这些行业是不是挺眼熟？最近股市大热的都是在这些行业。
　　这些要么是我们必须消费的行业，要么是轻资产的行业都非常适合投资。
　　2定性分析公司
　　在定性分析公司的方面主要从基础信息收集、商业模式、竞争优势、公司战略、公司治理等方面对公司进行分析，说实话这个挺难的，清姝看书的时候觉得作者的观点好有道理，但是自己还真没啥功力把公司看透彻。
　　说个作者好玩的观点：伟大的企业家总喜欢倾诉
　　有些企业家名字我们总是听到：巴菲特、比尔盖茨、马云、马化腾、雷军、董明珠、俞敏洪、王石等等，有些虽然企业很有名但是我们不知道谁在掌舵。
　　这些爱倾诉的企业家大部分有企业家情怀有理想有思想，有倾诉的欲望。这么做其实也有好处，可以增加公司透明度、塑造企业文化、扩大影响力。
　　有一个没事爱到处演讲、写文章、写书的企业家是管理层优秀的一个标准哦，清姝喜欢早上做早饭的时候听得到app的李翔知识内参，不少企业家的观点。
　　3定量分析公司
　　如果定性已经挺难的了，那么定量的更难，要从财务方面进行分析预测，判断是否有造假，这部分作者也做了一些分析技巧和方法的介绍。
　　这一块比较难，我怕自己转述的不清楚有歧义，大家自己看一下，看不懂的可以一起讨论。
　　4系统价值评估
　　一说到估值，咱们就提的市盈率、市净率，很多人感觉没有用。市盈率已经很高的股票还能更高更高，市盈率不高的股票也没见到估值修复。
　　其实把时间拉长，投资低市盈率股票的策略绝对是有效的，申万宏源证券按照市盈率编辑了三组指数，分别是高市盈率、中市盈率和低市盈率指数，剔除市盈率高于500和亏损企业，选择平均市盈率最高的200只股票为高市盈率股票，代表成长股。选择平均市盈率最低的200只股票为成分股，代表价值股。
　　这些股票指数是从1999年12月31日为1000点，截止到2017年12月25日，高市盈率指数只有967点，低市盈率有7609点。
　　高市盈率指数
　　低市盈率指数
　　也就是说从1999年12月31日开始，坚持投资低市盈率的股票17年得到的回报是高市盈率的7。6倍。充分说明我们投资价值股票要比成长股票更具有投资价值，价值投资在中国同样是非常有效的。
　　三、投资策略
　　策略从趋势投资、投资组合和价值投资几个方面来说的。
　　1趋势投资
　　因为这本书主要还是讲的价值投资，在趋势方面讲的不是很复杂，就是60日均线和120日均线，上穿买入下穿卖出。
　　其实清姝觉得这本书作者应该是价值投机，用价值选股有趋势择时基本面估值定仓位，这样的好处是等待的时间短也容易抓住机会。当然这个有一个前提是公司的基本面很好。
　　当然了趋势投资有两个缺点，一个缺点是买不到最低点也可能卖不到最高点，当出现买入信号一般都是涨了一小段了的时候，出现卖出信号也是跌了一小段的时候。其实清姝觉得价值投资也买不到最低点卖不到最高点，能做到这个是上帝不是投资者。
　　另一个缺点是在震荡市容易反复打脸，穿过时间越长越有效。作者统计60日55，120日77，你可能觉得挺低的，其实清姝觉得还不错啦。
　　2投资组合
　　关于组合策略，清姝说过很多，比如投资品的三要素（风险、收益、流动性）、组合资产之间负相关啊、动态平衡啊，不过清姝说的是基金，作者说的是股票。
　　因为是股票，作者引入了仓位控制，用的是凯利公式。凯利公式说起来简单，按照公式做就好，但是估计非常的难，是涨是跌，各多少概率，能涨多少跌多少，谁说得准啊。
　　反正记住了股票价格越低估，基本面越强劲，越清晰容易理解，潜在利空因素越少的，越下重仓。
　　3价值投资策略
　　作者分享了自己做的2014年港股选股标准，不得不说这个时间和选股稳准狠，按照这两年港股涨势，肯定赚翻了。
　　第一轮
　　1市值300亿以下
　　2市盈率小于15
　　3市净率小于2。5
　　4五年平均净资产收益率大于12
　　5上一年净资产收益率大于8
　　第二轮
　　1剔除经营性现金流小于净利润太多的公司
　　2剔除派息率所得税不超过40
　　3剔除股本融资太大或者太频繁的公司
　　看出来了么？第一轮挑选的是低估值高成长的股票，第二轮剔除掉了港股的老千股，我们都知道港股出千炒作的股票太多，真中招了血本无归。
　　好了，感谢你看完这小3000字的读书笔记，看到最后的人都是棒棒哒。
　　最近看到一句话：投资本质都是认知的变现。清姝现在做的就是提升自己的认知，先从读书开始，愿提升认知的路上，你我同行。