又一场泡沫盛宴刚量产就华丽上市，Rivian市值逼近通用

　　作者陈文琦
　　Rivian在万众瞩目下上市了。
　　周三（11月10日），这家电动皮卡和SUV造车公司登陆纳斯达克，股票代码为RIVN。Rivian在周二将IPO定价为每股78美元，超过72美元至74美元的定价区间，发行1。35亿股股票，筹资近120亿美元，在完全稀释基础上，估值为770亿美元。
　　Rivian在二级市场炙手可热，开盘即大涨37，盘中涨幅一度扩大至逾50，市值超千亿美元。经过一天换手率高达12。14的高频交易后，Rivian收涨29。14，报100。73美元，市值达859亿美元。
　　这也意味着，Rivian市值仅比通用汽车（860亿美元）略低，成为全美第三大车企，以及仅次于特斯拉的全球第二大纯电动车企在仅开启交付一个月的情况下。
　　一飞冲天的神话
　　Rivian通往美股明星IPO的路，开头将近十年是默默无闻的蛰伏，近三年是迷雾重重的神话。
　　创始人R。J。斯卡林格是个车痴，2007年，他进入MIT久负盛名的斯隆汽车实验室（SloanAutomotiveLab）学习，并获得了机械工程博士学位。
　　2009年，他在老家佛罗里达州实现了自己少年时代的梦想，创办了一家名为MainstreamMotors（主流汽车）的汽车公司，后更名为Rivian。
　　Rivian创始人R。J。斯卡林格（R。J。Scaringe）
　　公司成立初始，他便致力于研发电动汽车，但是锚定的车型经历了反复，从跑车，到卡车、SUV。R。J。和团队花了近十年的时间开发一个电动汽车平台包含电池组、悬架、用于推进的电动机和一台控制它的计算机的底盘。
　　终于，时间来到2018年11月，Rivian在洛杉矶车展上发布了两款原型车：R1S和R1T，前者是一款7座电动SUV，起步价70000美金，后者是一款电动皮卡，起步价67500美金。
　　Rivian两款电动车型图源：Rivian官网
　　2018年，对特斯拉来说，是具有里程碑意义的一年，平价车型Model3产能健康扩张，常年处于亏损泥潭的特斯拉在后半年实现了盈利。2018年，对于Rivian来说也意义非凡，凭借两款电动车型，Rivian开启了自己的科技圈宠儿之路。
　　自2019年以来，Rivian已经在至少7轮融资中获得105亿美元的融资，坚定的看好者有亚马逊和福特汽车。经过多轮投资，亚马逊拥有20的Rivian股票，VP高级副总裁皮特克拉维克入驻Rivian董事会。贝索斯也亲自为其带货，在7月那场太空之旅前，他乘坐了一辆Rivian电动车。
　　Rivian在2019年后便开始了疯狂融资图源：IT桔子
　　不过，一直到今年10月R1T才刚刚开始交付，据报道R1S预计将于12月开始量产。因此在招股书报告期内，Rivian营收几乎为0，无法判断其汽车业务的毛利情况。
　　根据Rivian的招股书文件，从2020年初到今年6月，该公司公布的营业亏损约为20亿美元，今年第三季度将亏损高达12。8亿美元，而收入将在0至100万美元之间。
　　公司的研发投入高，2020年的研发投入约为7。66亿美元，今年上半年的研发投入达到6。83亿美元。截至6月30日，该公司手头有大约37亿美元的现金和现金等价物，此次上市也是给公司发展持续输血。疯狂的估值前置
　　Rivian背后有一批坚定的投资者，估值也随着一轮轮融资水涨船高。据《华尔街日报》报道，今年年初，Rivian的投后估值已达276亿美元，一年不到，已经站上800亿美元市值。
　　将此数字与其他新造车公司的市值进行对比：特斯拉市值破一万亿美元；蔚来市值627亿美元，小鹏市值379亿美元，理想市值306亿美元；目标高端电动车的Lucid市值660亿美元。
　　与纷纷拥抱电动化的传统车企比较，Rivian已经比本田（496亿美元）更有价值，甚至已经超过了自己的股东之一福特汽车（773亿美元）、逼近通用汽车（860亿美元），更是超出今年10月以180亿美元IPO的沃尔沃多个身位。
　　Rivian高市值的基本逻辑是，新能源车已成为大趋势，市场认可汽车电动化和智能化的未来，Rivian找准了战场与特斯拉产品的错位竞争，加上亚马逊和福特的订单和背书，这家公司被相信有能力在特斯拉势力尚未覆盖的领域，抢占先发优势。
　　但问题是，今年9月才下线第一辆车的Rivian可能实现市场期望吗？一飞冲天的高市值中又有多少泡沫？
　　Rivian手上不缺订单。其R1T和R1S电动汽车有55400辆积压预购订单，公司预计在2023年之前完成，此外大股东亚马逊订购了10万辆电动送货卡车，Rivian预计在2025年之前交付。
　　未来四年将是对Rivian产能的一次大考。Rivian现在仅仅有一家位于伊利诺伊州的工厂，年产能为15万台，远不能满足当前的订单需求。Rivian的计划是，投资50亿美元左右，在德克萨斯州建造第二家工厂，并在2027年达到20万辆的产能，目标于2023年第二季度正式投产。除了工厂，还有充电配套服务设施建设等等需要持续的烧钱和人力投入。
　　再看销售市场，手握大量订单是此次Rivian高调上市的底气之一，但其中最大的主顾其实是Rivian自己的大股东亚马逊。脱离开自家人的支持，还需要客观认知到Rivian昂贵的皮卡和SUV有限的市场潜力。
　　NewStreetResearch分析师PierreFerragu在近日的一份报道中指出，超过7万美元，Rivian的SUV和皮卡的全球的潜在市场不到150万辆，这将是一个拥挤的空间。同一个赛场上，还有福特和通用。
　　特斯拉如今冲上万亿市值，除了越来越好看的财报和交付量之外，交织着各种要素，SpaceX的加持，币圈的狂热，首富马斯克一呼百应的能力，公司在电池、芯片、自动驾驶、产能等方面多年的沉淀。相较之下，除了基本的造车业务，Rivian还没能讲出一个属于自己的宏大故事。
　　在新能源赛道，二级市场一级化的趋势继续，投资判断越来越前置，理想和小鹏都以略高于特斯拉的PS上市。他们能在后续发展中随着特斯拉的发展路径，符合市场预期地稳步提升交付量，才撑起了持续上涨的趋势。
　　更新的势力还在冲击市场，7月Lucid的上市，如今Rivian的上市，现阶段的高估值都是基于市场对电动车未来潜力的预判。由特斯拉掀起的这股新造车势力的估值前置潮，愈演愈烈。