促进当前资本市场稳定发展的几点建议

　　【摘 要】文章从资本市场概述、当前资本市场发展的现状和存在的问题入手，深入分析了促进当前资本市场稳定发展的建议，对投资者投资具有一定的参考价值。
　　【关键词】资本市场；稳定；建议；信心
　　一、资本市场概述
　　（一）资本市场含义
　　资本市场是指期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。资本市场上的交易对象是一年以上的长期证券，主要是股票、债券等。与货币市场相比，资本市场特点主要有：融资期限长；流动性相对较差，但交易公开透明；风险大而收益较高。
　　关于资本市场风险大而收益高，主要是由于融资期限较长，发生重大变故的可能性也大，且市场价格容易波动，投资者需承受较大风险；同时作为对风险的报酬，其可能的收益也较高，可能的收益来源一方面是来自企业分红，另一方面是其他投资者的亏损。
　　（二）资本市场的重要性
　　2010年共有491家中国企业在全球资本市场实现IPO，总计融资规模7078 亿元，其中境内上市347家；2017年IPO的数量和融资金额均比2016年大幅上涨。2017年沪深股市IPO达到436家，创出历史新高，相比2016年的227家，增长92.07%，融资规模2301.09亿元，高于2016年的1496.08亿元，增长53.81%。
　　通过IPO，处在成长期的企业有了发展的资金保障，从整个社会来说资本市场可以将资本导引到最可能有效的投资上，且灵活可变的证券价格来也可以达到资金提供者和需求者之间的市场平衡。同时投资者也可通过投资股票、债券等获得投资收益。据统计，2017年A股分红约达1万亿人民币。
　　二、资本市场发展现状和存在的问题
　　（一）当前资本市场发展现状、问题
　　我国资本市场尤其是股票市场经过近30年的发展，为经济健康发展起到了积极的促进作用。2015年6月，上证各股票平均市盈率高企，存在了很多泡沫。但是现在上证各股票平均市盈率只在12左右，达到了历史上的较低水平。同时，政府也在积极作为。2018年7月31日，中共中央政治局会议指出要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。可以说现状是经济缓慢复苏、资本市场持续下行、估值日趋合理和政府支持资本市场并行。
　　同时，目前部分企业债务违约情况有可能蔓延，股票市场中大股东、小股东质押盘融资在当前市场大幅下挫、投资者普遍悲观的情况下存在强行平仓的连锁反应，可能导致市场系统性风险的爆发。
　　（二）造成现状的原因
　　1、人们对资本市场发展的信心不足
　　股票市场是宏观经济的晴雨表。当前，我国经济下行压力增大，上游存在原材料价格、工资上涨的情况，下游存在房价居高不下、居民消费物价上涨的情况，使得很多中小微企业盈利的空间减少。部分中小微企业生产经营困难，一些上市民营企业出现债务违约等情况。这些情况导致了人们对当前股票市场稳定健康发展的信心不足。
　　2、市场持续下跌导致人们的预期更加悲观
　　当前，上证指数运行在2540点左右，与2015年6月形成的高点5178相比，下降了约50%。仅2018年1月至今，上证指数从3587点跌至最低时的2450点附近，9个月左右下跌了约27%。在此下跌过程中，投资者遭受了重大损失。造成股票市场整体下跌的原因还有很多，比如投资者不够理性，喜欢追涨杀跌，导致之前股票价格偏离其应有的价值；市场整體的风险偏好下降；人们将投资转向房地产，房地产市场聚集了大量社会资金，而投向股票市场的资金不足。这是人们追求自身利益的结果。
　　3、资金持续流出股市
　　2018年上半年，我国房地产市场出现了较大幅度的猛涨。这给社会避险资金提供了一种更好的投资途径。大量资金和社会资源持续涌入房地产市场，使得人们没有更多的资金投入资本市场。
　　三、促进当前金融市场稳定发展的几点建议
　　（一）暂停IPO
　　从历史数据来看，股票一级市场和二级市场存在一定的关系。当一级市场暂停发行时，二级市场往往有企稳的表现，甚至会形成中期上涨的格局；当一级市场发行频率过高、融资规模大时，二级市场往往会有较长时间的下跌趋势。2010年、2011年两年，IPO发行数量较大，随后2012年、2013年长期下跌。当暂停IPO时，股票市场内的资金就不会因此而流出，就不会＂失血＂。在人们对股票市场持悲观态度时，人们不会增加对股票市场的投资。即IPO会造成股市＂失血＂。
　　（二）降低股票交易印花税税率
　　现行股票交易的印花税税率为千分之一，由股票交易的卖方交纳。按照减税降费的总计要求，为降低股票交易成本，促进股票市场的活跃度，应该适当降低股票交易印花税税率。
　　（三）实行更严格的退市制度
　　有些上市企业是＂僵尸＂企业，占有着社会资源，享有政府财政支持。但在市场竞争中，由于产业低端，不适应市场需求，常年经营形势不容乐观。而且也由于经营业绩不佳，长期不分红，没有给投资者带来回报。
　　（四）降低预期投资收益率
　　现在，人们愿意冒更高的风险而获得更高的预期投资收益率，可实际情况是，只有高风险，而没有预期的高回报。投资者损失惨重。究其原因，是因为投资者贪婪而忘记风险造成的，片面追求高的预期投资收益率导致的。
　　（五）培育良好的投资文化
　　在比较浮躁的社会环境中，人们对物资财富的追求程度更强烈了。人们追涨杀跌，不能坚持理性、分散、长期的投资原则。这种文化需要改变，需要引导投资者远离非法投资，不跟风，树立价值投资理念。
　　（六）企业家改善上市公司经营管理
　　在当前经济形势下，企业应该改善经营管理，提高企业经济效益，使企业各项经济指标都变好，增强人们对经济运行前景的信心。同时企业应加大现金分红。一些企业管理层不是靠提高企业业绩、增加股东分红回报为手段提高企业价值，而是热衷于讲故事、改名字、靠编题材来提高大家对公司的认可、关注度和价值。
　　（七）政府加强监管、注重宏观经济政策的稳定性连续性
　　证券市场操纵、虚假陈述等违法行为破坏了证券市场的公开、公平、公正等原则，损害了广大资本市场参与者的利益。政府应加大监管力度，严格惩治资本市场违法行为。同时政府应进一步深化改革，让数据多跑路、群众和企业少跑路等。实施积极的财政政策和稳健的货币政策，更加注重定向调控。
　　（八）维护中小投资者合法权益
　　中小投资者是我国资本市场的重要参与者。他们为中国资本市场的发展作出了重要贡献。但是，中小投资者的利益受到了损害后却很难维权，导致一些企业利用信息不对称甚至违法手段侵害中小投资者的利益，使得中小投资者对资本市场发展的信心不足。应加大力度维护中小投资者的合法权益，降低维权成本。
　　（九）严密监控和防范资本市场可能的系统性风险
　　当前市场存在债务违约的情况，由于经济处于复苏阶段，债务违约范围还可能扩大范围；另外，部分上市公司大股东把上市公司股票大比例质押融资，当前市场大幅下跌的情况下，存在被强行平仓的可能性，从而造成股票市场进一步下跌而流动性丧失的风险，给所有投资者都带来重大损失，影响金融系统稳定性和带来系统性风险。鉴于此，政府为维护金融稳定、促进金融市场健康发展，需要采取进一步措施。比如，政府提供增信支持，帮助企业渡过难关。
　　四、小结
　　综上所述，从政府、企业和投资者自身三方面入手，我国资本市场的稳定健康发展就一定会实现，就一定会克服和化解资本市场的系统性风险。信心比黄金更重要。相信在政府的引导下，资本市场稳定健康发展将为我国新时代改革开放、经济持续健康发展带来源源不断的动力，也为人民群众共享改革发展成果创造条件。
　　【参考文献】
　　[1]《2010年中国企业上市统计分析报告》
　　[2]王尧.中国资本市场分析报告[J/OL].现代营销（下旬刊），2018（09）：22
　　[3]国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险专题会议[J].中国信用卡，2018（09）：91